El anuncio de la creación de una cuenta indisponible (que actuará como una suerte de fondo anticíclico) por parte del ministro de Economía, Roberto Lavagna, abre buenas perspectivas hoy para la cotización de los títulos públicos. Ocurre que la intención de aumentar el nivel de ahorro mejora, al mismo tiempo, la capacidad de pago de la deuda pública.
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El viernes, los principales bonos cerraron con alzas que llegaron a 1,5%, sobre todo ante una mejora de la situación internacional alentada por la suba de acciones y títulos en Estados Unidos. Sin embargo, los papeles públicos acumulan una caída superior a 5% en lo que va de octubre, por lo que una posible mejora podría ayudar a recortar las pérdidas sobre el cierre del mes.
Los cálculos preliminares indican que el ahorro adicional que podría obtenerse en 2006 por esta suerte de fondo anticíclico podría llegar hasta los 10.000 millones de pesos (más de u$s 3.300 millones), lo que llevaría el superávit fiscal hasta un nivel cercano a 5% del PBI. Justamente, el año próximo tiene un fuerte nivel de vencimientos de capital e intereses de la deuda, por lo cual es clave sostener un alto nivel de ahorro en las cuentas públicas. Claro que la posibilidad de una recuperación adicional de los títulos dependerá también de cómo arranque la semana en los mercados desarrollados, expectantes por la inminente suba de tasas de la Reserva Federal en Estados Unidos. Durante octubre se produjo un deterioro de las expectativas, que les pegó con fuerza a los papeles locales.
Sin embargo, la expectativa de que la inflación continúe superando al alza del dólar es una cuestión central para esperar que un repunte de los títulos en pesos que indexan por inflación. Estos bonos aflojaron en octubre, luego de excelentes resultados en agosto y setiembre, cuando acumularon subas superiores a 20% medido en dólares.
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