A través de una doble operación, Martín Guzmán dio ayer un paso importante en su estrategia financiera al despejar el calendario de vencimientos de junio y julio. Por un lado, colocó $65.593 millones mediante cinco Letras del Tesoro. Con ese resultado, cuando aún resta una licitación, ya consiguió renovar el 93,5% de los compromisos por $244.500 millones que se concentran a fin de mes.
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Por otro, redujo el 64% del vencimiento más abultado de julio mediante el canje de $188.350 millones del bono TC21 por títulos a 2022 y 2023. En la conversión, fue clave la participación del Fondo de Garantía de Sustentabilidad (FGS) de la ANSES, que poseía alrededor del 58% de ese título.
Con rendimientos similares a los de la última subasta, la deuda indexada a la inflación volvió a ser clave para el resultado de la licitación. El 81,6% del monto colocado por la Secretaría de Finanzas se concentró en las Lecer a marzo ($29.781 millones) y mayo ($23.570 millones) de 2022 a tasas reales del 1,3 y el 1,5% respectivamente. El resto fue a la Ledes a septiembre ($9.136 millones y tasa del 39,21%), la Lepase a septiembre ($583 millones y 39,26%) y la Ledes a noviembre ($2.523 millones y 40,24%).
Además de bancos, fuentes oficiales señalaron que hubo buena participación de otros institucionales y minoristas. Y señalaron que la medida que del Banco Central que permite migrar encajes de Leliq a títulos del Tesoro tuvo un impacto positivo pero “no fue el principal motor”.
Lo colocado ayer se suma a los $163.000 millones de la semana pasada. Sin pagos significativos hasta fin de mes, el endeudamiento neto acumulado en junio ronda los $228.600 millones y equivale al 93,5% de los vencimientos de junio. Así, en Economía se entusiasman con la posibilidad de terminar con un elevado porcentaje de rollover mensual, que aumente el colchón de fondeo con el que encararán los meses más desafiantes.
En ese sentido, los funcionarios valoraron como un “muy buen resultado” el del canje del TC21, que representaba el mayor vencimiento del próximo mes por casi $300.000 millones. Los $188.348 millones convertidos despejaron el 40% de los vencimientos de julio, que sumaban $463.505 millones. Los tenedores que participaron del canje recibirán a cambio $75.339 millones del T2X2 y $113.009 millones del T2X3, dos bonos también atados a la inflación.
Lo cierto es en este resultado fue determinante la participación del FGS. El grueso de los tenedores privados decidió no ingresar al canje. En Finanzas consideraron matizaron esa lectura y explicaron que ayer fue “día particular” porque el mercado estaba atento al IPC de mayo, que marcó 3,3%, dos décimas por debajo de lo que se esperaba.
Para Economía, fue un resultado importante en su objetivo de extender la prudencia monetaria. Guzmán busca ampliar la porción de financiamiento del Tesoro a través del endeudamiento en pesos y reducir la asistencia directa del BCRA. Su premisa es que una mayor inyección de dinero en la economía complicaría aún más la desaceleración de la inflación porque retroalimentaría las presiones cambiarias. “Hay que tener un enfoque integral que ataque la situación cambiaria, fiscal y monetaria”, dijo ayer el ministro ante empresarios respecto de la política antiinflacionaria y les pidió colaboración para “anclar las expectativas”, como adelantó Ámbito.
Producto de la disciplina fiscal con la que consiguió recortar el déficit a cerca de 0,5% del PBI en lo que va del año (en base a datos de la OPC), hasta el momento consiguió sobrecumplir la meta de financiamiento presupuestada (40% deuda y 60% emisión). Entre enero y mayo, consiguió un mix de fondeo del 45 y 55%, respectivamente. Y va camino a cerrar el primer semestre con esas variables aún más equilibradas.
Pero el segundo será más desafiante para esa estrategia. En los próximos meses se acumula una montaña de vencimientos de deuda en pesos. A lo que resta refinanciar de julio, se sumarán unos $500.000 millones en agosto, de los cuales unos $350.000 millones corresponden al TX21, que está en un 68% en manos privadas. Conformes con el resultado de ayer, en Finanzas le adelantaron a este diario que ya analizan realizar otro canje para despejar parte de ese vencimiento. Y señalaron: “Tenemos un colchón importante construido a lo largo del año”.
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