Sigaut Gravina: "Estimamos que la recuperación de este año va a ser del 7%"

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El economista de la consultora Equilibra Lorenzo Sigaut Gravina analizó el sendero de recuperación de la economía luego del desplome sufrido el año pasado por la pandemia. En una entrevista con Ámbito, también hizo mención sobre una “muy gradual” desaceleración de la inflación para el segundo semestre.

Periodista: ¿Qué lectura hace del dato de INDEC sobre el avance del nivel de actividad?

Lorenzo Sigaut Gravina: Los números de cuentas nacionales del primer trimestre estuvieron muy en línea con lo que decía el EMAE, incluso un poco mejor. En definitiva, la información que estaba en el EMAE se ratifica: por tercer trimestre consecutivo la economía siguió recuperándose aunque es cierto que cada vez a menos velocidad. Si se lo compara con el promedio del 2019, todavía estamos entre dos y tres puntos por debajo. Sí es notable que en el primer trimestre tanto las importaciones como la inversión se ubiquen por arriba de niveles pre-crisis, esto es para destacar.

P.: En este escenario, ¿qué proyectan para lo que resta del año?

L.S.G.: Este dato ratifica nuestras estimaciones. Estimamos que la recuperación de este año va a ser del 7%, dos terceras partes del terreno perdido el año pasado. Una de nuestras premisas, por las cuales creemos que este año la recuperación puede ser de 7 puntos, es que las restricciones van a ser acotadas (porque no hay margen social, político y económico para afrontarlas) y tendrán un menor peso para la economía. También es cierto que este año entramos al invierno con prácticamente un tercio de la población vacunada con la primera dosis y por ese lado hay una mejor expectativa. Es un factor adicional por el que vemos que se va a poder evitar un rebrote o tercera ola, y quizá para agosto o septiembre esos meses van a ser de recuperación fuerte. Más un Gobierno que va a querer ganar las elecciones y va a poner toda la carne al asador, estimamos un 7% de recuperación en el nivel de actividad.

P.: Por otro lado, ¿cómo analiza la evolución de la inflación y qué puede pasar en los próximos meses?

L. S. G.: Lo que nosotros estamos viendo es un cierre de semestre, entre mayo y junio, con una inflación en torno al 3,5% promedio mensual. Un poco menor que el arranque del año. Este proceso, muy gradual, de desaceleración de la inflación, se va a observar en la segunda mitad del año. Probablemente, con algunos meses con una inflación cercana al 2%, aunque el promedio mensual va a estar cerca de 3%.

P.: ¿A qué se debe esa desaceleración?

L.S.G.: Vemos que el Gobierno va a reforzar, como la mayoría de los Gobiernos en años electorales, el ancla cambiaria y tarifaria. Aunque, si se usa mucho el ancla cambiaria y tarifaria, después tendrá que corregir y eso genera un cierto problema en este aspecto. Pero lo que se ve para adelante, es una inflación más cerca de 3%, algunos meses por debajo, y una duda de cuánto se va a barrer debajo de la alfombra hasta después de las elecciones. Si hay una corrección después de tarifas y tipo de cambio, ahí este pronóstico del 50% para los próximos doce meses no estaría errado.

P.: ¿El ancla cambiaria se puede sostener más allá de las elecciones?

L.S.G.: Creo que cuando pasen las elecciones, el Gobierno tiene que dejar de atrasar. Algo parecido pasa con el tema tarifas y precios regulados: una cosa es frenarlo seis meses, y otra cosa tenerlo frenado todo el tiempo. Se va a usar el ancla, pero me parece que después de las elecciones empieza otro partido. La pregunta del millón es si se puede salir gradualmente de este atraso, o vamos a enfrentar nuevamente saltos en el tipo de cambio o tarifazos. Esa es la duda de fondo. Ahora está ayudando al atraso cambiario que las monedas emergentes se están apreciando, específicamente Brasil, y que hay un poco más de inflación en el mundo, entonces eso ayuda a que el atraso del dólar contra la inflación local no sea tan agudo cuando lo comparás con los principales socios comerciales.

P.: En el caso de los controles que lleva a cabo el Gobierno en algunos sectores como alimentos, ¿también lo ve como una herramienta para el corto plazo?

L.S.G.: Hemos vivido con inflación alta en los últimos diez años y hubo todo tipo de controles. Pero son acuerdos, cosas puntuales, que muchas veces generan un congelamiento en el corto plazo pero después viene el efecto descongelamiento. Como vimos en Precios Máximos, que se implementó en un contexto muy particular, después se lo empezó a levantar. Son cuestiones coyunturales que pueden contener un poquito los precios, pero después cuando los sacás pueden acelerar un poco la inflación. Es, ni más ni menos lo que pasa con las tarifas.