JPMorgan afinó sus proyecciones para América Latina, ¿qué dijo sobre Argentina?

En su informe regional, el banco estadounidense asegura que el hecho de que los principales partidos de la coalición Juntos por el Cambio mantuvieran una postura neutral "al menos formalmente", reduce la probabilidad "de una transición desordenada".

En definitiva, y a la espera de que se asiente la polvareda, y de los sondeos de la segunda vuelta, JPMorgan espera “una segunda vuelta reñida”.

Para JPMorgan, a medida que el dólar conserva su fortaleza a nivel global y se produce un incremento en los precios de ciertos productos esenciales, la desaceleración de la inflación en la región podría retrasarse.

En un informe, el gigante financiero sostiene que los cambios políticos en América Latina suelen tener impacto para las economías de la región. Asimismo, las modificaciones repentinas en el rendimiento fiscal previsto repercuten rápidamente en la tasa de cambio real, “una característica común en economías con bajos niveles de ahorro y productividad marginal”.

El documento, señala que el banco desvío su atención de los “datos de ciclo económico de alta frecuencia” para revisar los recientes procesos electorales que suceden en la región, así como los que están por venir, comenzando con los “países que carecen de acceso a los mercados, como la Argentina”, que definirá el próximo 19 de noviembre el cargo a jefe de Estado en segunda vuelta. El informe también analiza la situación del candidato pro-negocios de Ecuador, que venció al correísmo en una segunda vuelta ajustada, y la oposición en Venezuela, que seleccionó a un candidato aparentemente impedido por el oficialismo.

Dólar y tasas de interés en América Latina

En una entrevista citada por la agencia Bloomberg, la economista jefe de JPMorgan para América Latina, Cassiana Fernández, firmante del documento mencionado anteriormente, advierte que los bancos centrales de la región están moderando sus ciclos de relajación de tasas debido a las perspectivas económicas globales en deterioro.

La brasileña advierte que el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EEUU y las señales de un endurecimiento adicional de la Reserva Federal “debilitan las monedas locales y aumentan la presión inflacionaria por el alza de los precios de las importaciones”, algo que sin duda complica aún más la situación argentina. “Esto lleva a un enfoque más cauteloso por parte de los bancos centrales, manteniendo los costos de endeudamiento más altos durante un período prolongado”, agrega.

Para Fernández, a pesar de las reducciones tempranas y agresivas de las tasas de interés en 2021 en la región, que fue pionera en esa materia, muchos bancos centrales latinoamericanos ahora enfrentan obstáculos, como el aumento de los precios del petróleo debido a conflictos en Oriente Medio. Por ejemplo, Chile, en particular, enfrenta desafíos con la depreciación de su moneda.

Así, para el gigante estadounidense de las finanzas, la región se enfrenta a un entorno económico global desafiante, lo que lleva a una mayor cautela de los bancos centrales. “Varios países han indicado la necesidad de asegurar que la inflación esté bajo control antes de avanzar con políticas monetarias más flexibles”, advierte Cassiana. Esta situación es especialmente relevante mientras “el dólar se mantiene fuerte y los precios de las materias primas aumentan, lo que podría retrasar la desaceleración de la inflación regional”.

Así las cosas, las monedas regionales como el peso chileno (9%), el peso mexicano y el sol peruano (7%), así como el real brasileño (6%) lideran las pérdidas de los mercados emergentes en los últimos tres meses, según datos de la mencionada agencia, tras fuertes avances a principios de 2023. Para la economista jefe de JPMorgan para América Latina, el momento que atraviesan los mercados emergentes “es muy complicado”.

Argentina y la segunda vuelta: qué dijo JPMorgan

En su informe regional, el banco estadounidense asegura que el hecho de que los principales partidos de la coalición Juntos por el Cambio mantuvieran una postura neutral “al menos formalmente”, reduce la probabilidad “de una transición desordenada”.

El banco analiza que, Milei “se movió hacia el centro, y optó por presentarse como un cambio respecto al kirchnerismo, con el objetivo de atraer a los votantes de Patricia Bullrich”. Con un Milei que “sonaba más moderado y sin mencionar la palabra dolarización en absoluto”.

“A pesar de la incertidumbre política, la probabilidad de una transición desordenada ha disminuido”. Sin embargo, advierte que, la situación fiscal se deteriora aún más, con la apreciación del tipo de cambio real, la escalada de la inflación subyacente y reprimida, y las reservas netas en territorio negativo, “lo que aumenta la magnitud de los ajustes necesarios tras la segunda vuelta”.

En definitiva, y a la espera de que se asiente la polvareda, y de los sondeos de la segunda vuelta, JPMorgan espera “una segunda vuelta reñida”, más no una transición desordenada. Sin embargo, sí espera que las condiciones fiscales se deterioren aún más después del 19 de noviembre.

“El déficit primario del Tesoro (base caja) registró un 1,5% del Producto Bruto Interno (PBI) entre enero y septiembre. El déficit primario aumentó “aún más si se compara con el déficit del 1,1% del PBI registrado en el mismo periodo del año anterior”, subraya el banco. Por su parte, el déficit global (incluidos los pagos de intereses) “se situó en el 2,7% del PBI, frente al 2,1% del mismo periodo del año anterior”.

“El deterioro presupuestario en lo que va de año se debe a una caída de los ingresos del 1,2% del PBI, debido principalmente a la sequía”, sostiene el documento. La caída de los ingresos solo se ha visto parcialmente compensada por “una reducción de los gastos primarios del 0,8%, la mayor parte de la cual (0,5%) se explica por la disminución real de las pensiones en un contexto de aceleración de la inflación”, añade.

El informe concluye con la proyección de que el déficit consolidado del sector público seguirá creciendo en medio de desequilibrios cada vez mayores hasta situarse en torno al 14% del PBI a finales de año, por encima del 11,1% del PBI durante el año de la pandemia. “Esto coincide con nuestra previsión de una mayor aceleración de la inflación”, finaliza el JPMorgan.