Las reservas ya están en u$s 26.000 millones

Con fuertes compras de dólares del Banco Central, las reservas superaron ayer la barrera de los u$s 26.000 millones. En lo que va del año representa un incremento de 32,6 por ciento.

El Banco Central compró ayer u$s 65,6 millones y consiguió que las reservas superen la barrera de los u$s 26.000 millones. Esta fuerte participación de la autoridad monetaria hizo subir al dólar por segundo día consecutivo al nivel más alto en seis meses, al finalizar en $ 2,94 en el promedio de las casas de cambio.

En lo que va del año las reservas se incrementaron en 32,6 por ciento, al subir u$s 6.401 millones. Ayer finalizaron en u$s 26.047 millones y en el BCRA reconocen que el aumentohasta fin de año será limitado:«La compra de divisas continuará, pero también habrá que hacer frente a fuertes vencimientos con el FMI, sobre todo en diciembre». Hasta fin de año, habrá que pagarle al Fondo u$s 850 millones, lo que repercutirá negativamente en las reservas internacionales.

La institución que preside Martín Redrado aseguró que la estrategia de adquisición de reservas no implica darle más impulso a la inflación. Al contrario, se asegura dentro del Central que los pesos emitidos luego son reabsorbidos a través de distintos mecanismos, como Lebac, pases o cancelación de redescuentos por parte de los bancos, con el consiguiente costo cuasi fiscal.

El período de mayor crecimiento de reservas del año arranca a partir de mayo, en coincidencia con la participación más fuerte del BCRA en el mercado cambiario por la necesidad de las empresas ante las obligaciones fiscales.

En el Central consideraron favorable la suba del dólar, ya que «otorga más volatilidad a la cotización y, por lo tanto, les da más incertidumbre a los inversores que buscan ganancias de corto plazo con los bonos en pesos». Aseguran, por otra parte, que reduce la vulnerabilidad del país ante shocks externos.

• Explicaciones

El aumento por segundo día consecutivo de la divisa tiene varios factores explicativos. Desde ya, influyen las compras permanentes del Central. Pero además hubo más demanda de importadores y de bancos, que buscaron alguna cobertura en los últimos días ante un contexto internacional algo más complicado.

Del lado de la oferta, se están registrando menores liquidaciones de los exportadores cerealeros (el miércoles fueron sólo u$s 17 millones y la cifra de ayer estaría en un nivel cercano).

Nadie espera, sin embargo, que la divisa llegue mucho más allá. Es más, resulta improbable que llegue a los $ 3 en el corto plazo, aunque se mantendrá alrededor de estos niveles ante la continua intervención del ente monetario.

En el mercado mayorista, el dólar también estuvo claramente demandado. En la operatoria del Mercado Abierto Electrónico (MAE) se registró un salto superior a un centavo, finalizando en $ 2,934 para la compra y $ 2,937 para la venta. Estas son algunas observaciones que efectuaron funcionarios del Central sobre el aumento de las reservas:

• El nivel actual de reservas representa un aumento de u$s 17.802 millones (215,9%) respecto del nivel mínimo alcanzado en enero de 2003.

• La recomposición no es una política exclusiva de la Argentina. En América latina, la estrategia de acumulación de reservas coexiste con el objetivo de los bancos centrales de preservar la estabilidad de precios.

• A partir de 2000 la acumulaciónde reservas en varios paísesemergentes es consecuencia de un superávit de cuenta corriente. Esto es diferente del pasado, cuando el aumento de divisas se explicaba por un crecimiento del endeudamiento con el exterior.

• El BCRA conduce una política de esterilización para morigerar el impacto monetario de esta política prudencial. Para ello cuenta con diferentes instrumentos de regulación monetaria que utiliza activamente (Letras y Notas, pases y cobro de redescuentos, por ejemplo).