Lavagna propone ahora no hacer pagos por siete años

El equipo económico confirmó su posición de extrema dureza para renegociar la deuda en default. En la presentación que divulgó ayer a través del sitio del Ministerio de Economía por Internet insiste con la quita de 75% y extiende el plazo de vencimiento de los nuevos títulos que se emitirían hasta 42 años.

Estos lineamientos ya recibieron un rotundo rechazo por parte de los bancos que forman parte de los grupos consultivos en Estados Unidos, Europa y Japón, tras las presentaciones efectuadas en los últimos diez días por parte del secretario de Finanzas, Guillermo Nielsen. «Esta es la base para negociar, ningún acreedor aceptará semejante nivel de quitas», coincidían ayer en Wall Street tras la presentación del funcionario argentino (ver vinculada).

• Nuevos títulos

Los «elementos básicos de la propuesta», tal como fue definido el informe, presenta tres bonos básicos: Discount, a la Par y Cuasipar. Las principales características de estos títulos que se incluyeron en el «ejercicio teórico» de reestructuración es la siguiente:

Bono Descuento: tiene una quita de 75% del valor nominal. La tasa se irá incrementando desde 1% hasta 5% anual, vence dentro de 32 años e incluye 7 años de gracia para el pago del capital.

Bono a la Par: no tiene quita de capital. Tasa fija entre 0,5% y 1,5% anual y un plazo de 42 años, con 20 de gracia para comenzar a devolver el capital.

Bono Cuasipar: la quita es de 30%, con una tasa fija entre 1 y 2% anual, con un plazo también de 42 años y 20 de gracia para el capital. Aunque no está aclarado, se estima que éste es el título en moneda local que se ofrecerá para los que actualmente tienen bonos en dólares, pero que podrán pesificar sus tenencias a $ 1,40 más CER.

El trabajo elaborado, que contiene un total de 61 páginas, aunque más de la mitad repite la presentación efectuada en Dubai en setiembre pasado, aclara que «la República, los grupos consultivos y el sindicato de bancos definirán conjuntamente el cupón, los vencimientos y la equivalencia de todos los nuevos bonos». De esta forma, deja totalmente abierta a la negociación las características de los nuevos títulos que se terminarán colocando en el mercado.

Los 12 bancos del exterior y los 3 argentinos convocados deberán presentar el viernes sus propuestas para transformarse en colocadores regionales de la deuda argentina. Una vez que sean elegidos arrancarán las negociaciones para «elaborar el menú de opciones» y determinar las características finales de los nuevos títulos y la aceptación que podrán tener entre los acreedores.

Los nuevos lineamientos que se divulgaron ayer públicamente dejan en claro que la estrategia es pagar lo menos posible: durante siete años no se devolverá un solo dólar del capital de la deuda nueva (que reemplazará a los títulos en default) y habrá pagos de renta con un nivel de tasa de interés que estará por debajo de 1,5% anual en los primeros años para todos los títulos. Ni siquiera se ata el pago de renta a lo que suceda con la tasa de interés internacional, que apunta a subir en los próximos años desde el actual nivel, considerado un piso. Incluso, está prevista la posibilidad de títulos que en los primeros años capitalicen intereses.

También se prevé la emisión de bonos atados a la evolución del PBI. En este caso, si el Producto Bruto real supera al proyectado por el gobierno, el inversor cobrará mayor cupón de intereses. En caso contrario, no percibirá rentas.

El trabajo defendió que se haya excluido de la reestructuración de la deuda los compromisos con los organismos multilaterales de crédito. La explicación básica que se da para esta decisión es que los mismos «aumentaron su exposición durante parte de la crisis, entre 1998 y 2001», es decir, que aceptaron darle nuevos préstamos al país cuando los mercados ya estaban prácticamente cerrados. Se trata de un argumento por lo menos discutible, ya que otros inversores como los fondos de pensión locales continuaron financiando al país hasta días antes del default.