Lo que importa es la suba, no el vaso

Como un sándwich, al mercado financiero lo podemos "rebanar" en tres: los inversores ( colocadores de dinero), los tomadores (empresas o estados) y, entre ellos, los intermediarios. Si bien en un mercado muy (o muy poco) evolucionado los últimos tienden a desaparecer (no son necesarios) en la medida en que existen, cuando su costo crece, estamos en problemas. Claro que los problemas son más grandes cuando los inversores se alejan del mercado. De estas dos situaciones ya hemos hablado al referirnos a la suba de costos de que está imponiendo la reestructuración del sistema bursátil norteamericano y la marcada caída de la presencia extranjera en las últimas licitaciones de bonos del Tesoro.

Desgraciadamente, la tercera pata del mercado, la de los tomadores, también está fallando. En el año 2000, 9 de cada 10 dólares que conseguían las empresas que se lanzaban a cotizar internacionalmente provenían de los EE.UU. El año pasado, 9 de cada 10 se obtuvieron en Londres o en Luxemburgo. No es que el NYSE o el NASDAQ vayan a desaparecer de la noche a la mañana (aunque quién sabe), pero que estructuralmente el sistema bursátil norteamericano está en una senda equivocada es algo difícil de cuestionar.