Es cierto que no hay margen para quejas en las mesas de dinero con el repunte que vienen observando los títulos argentinos. Pero ayer, el dato de inflación minorista de 0,6% trajo cierto malestar, concentrado esto obviamente en quienes están posicionados en papeles que indexan por el CER. Así es como, igual que en el fútbol, hubo críticas y sospechas hacia el árbitro, en este caso el INDEC, el organismo encargado de relevar mes a mes el comportamiento de los precios. Por ello se da el siguiente fenómeno, interesante por cierto, dado que refleja la sensación del mercado respecto de los « acuerdos» de precios oficiales: en los bonos indexados por el CER de largo plazo como el Discount en pesos, no impactó 0,6% de ayer, aunque sí lo hizo en los títulos indexados de corto plazo como el PRE8, BODEN 08, las Nobac. La lectura es que los operadores estiman que esos «acuerdos» para contener inflación pueden durar 12 o 18 meses, pero más allá, el CER (sobre la base de la inflación medida por el INDEC) reflejará la situación real.
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Los mercados emergentes están moviéndose en sintonía, dado que lo que manda en las compras más que nada es la tasa en Estados Unidos. Turquía tuvo una mayor inflación, 0,9%, cuando se esperaba 0,4%, lo que hizo que perdiera terreno ayer en esta plaza. Pero lo que hoy mandará será el dato del empleo en Estados Unidos, algo que definirá casi con certeza lo que hará Ben Bernanke en la Reserva Federal con las tasas el martes y miércoles de la semana próxima. Sobre esto, los operadores mantienen las siguientes dos combinaciones: 1) Bernanke sube la tasa, pero en el comunicado deja entender que es la última vez que lo hace; 2) no sube la tasa, pero en el comunicado señala que está abierta la posibilidad para que vuelva a hacerlo. Hay mucha diferencia entre uno y otro: el primero generaría otra fuerte alza en los mercados, mientras que el segundo de ellos, para un operador «sería pan para hoy y hambre para mañana» ya que traería incertidumbre pese a que frenó alza de tasas.
¿Qué pasará con las modificaciones de encajes dispuesta por el Banco Central? Al parecer, podría haber una marcha atrás o por lo menos una postergación de su entrada en vigencia. En las mesas se está atento a esto porque el anuncio impactó en las acciones de los bancos Francés y Galicia -su cotización cayó ya que la medida afectaba su rentabilidad-y por lo tanto su reversión generaría un repunte. Impacta, además, en la tasa en pesos. Se descuenta que alguna medida se tomará, por lo menos la relacionada con que se dejará de tomar en cuenta el efectivo en sucursales para el cálculo de los encajes.
