Mercados expectantes por baja de tasas en EE.UU.: ¿0,25% o 0,50%?

Los mercados del mundo quedarán virtualmente paralizados hasta mañana a las 3.15 de la tarde. A esa hora de la Argentina se conocerá la decisión de la Fed respecto de las tasas de corto plazo. Si bien se da por segura una reducción, los inversores no se ponende acuerdo respecto de su magnitud. Podría ser de sólo 0,25%, si el titular del organismo, Ben Bernanke, considera que aún hay riesgos inflacionarios en Estados Unidos. En caso contrario, podría bajar 0,50%. Este segundo escenario permitiría una recuperación más rápida de las Bolsas. No será fácil, de todas maneras, dejar atrás la crisis global generada por las apuestas de los bancos en hipotecas de baja calidad.

Ben Bernanke

Los mercados estarán paralizados hasta las 15.15 de mañana, hora en que se conocerán tanto la decisión de la Reserva Federal con respecto al futuro de la tasa de interés de referencia norteamericana como el comunicado sobre las perspectivas que tiene la entidad sobre el andar de la principal economía del mundo.

A lo largo de las últimas semanas, los inversores volvieron a posicionarse en activos de mayor riesgo, ya que se descarta que la entidad presidida por Ben Bernanke recortará, por primera vez desde junio de 2003, la tasa de interés. A pesar de que todavía no existe un consenso entre los analistas de cuánto será el recorte, se descarta que tendrá un piso de 25 puntos básicos llevando la tasa a 5%.

De esta manera, el rendimiento del bono del Tesoro norteamericano a 10 años subió 15 puntos en la última semana para cerrar en 4,45%. Esto es una clara señal de la menor aversión al riesgo por parte de los inversores, quienes se posicionaron principalmente en los papeles de más largo plazo, los cuales serían los más beneficiados ante los recortes de la Fed.

Sin embargo, aún persiste cierto nerviosismo entre los analistas. Varios papeles ajustaron sus precios apostando que la Fed reduciría en 50 puntos básicos la tasa llevándola a 4,75% o que al menos se dejará abierta la puerta a posibles bajas en el futuro cercano. Si éste no fuese el caso, y la Reserva Federal vuelva a mencionar que su mayor preocupación es la inflación, no sería de extrañar que se produzca una ola de venta de todos los papeles emergentes. Este temor empezó a surgir en las últimas jornadas debido a los precios récord del petróleo y al alto valor de los commodities agrícolas.

Tampoco ayuda a la situación actual la postura de Bernanke que quiere reducir la presión sobre la economía, evitando un retorno a una situación de dinero fácil, que, según algunos críticos, alentó la burbuja en el sector inmobiliario.

Recorte forzoso

«La Fed no quiere cortar la tasa básica, pero podría verse forzada a hacerlo a causa de la inevitable desaceleración de la actividad económica inducida por la crisis de los créditos de alto riesgo», dijo Sherry Cooper, jefa de economistas de BMO Nesbitt Burns en una nota a sus clientes.

«Pero Bernanke ha dejado muy claro que no salvará a inversores o prestamistas imprudentes (léase 'hedge funds') flexibilizando desmesuradamente su política monetaria.»

Vale señalar que hace una semana, los mercados de futurosestimaban en 76% la posibilidad de que su Comité del Mercado Abierto, que fija la política monetaria en EE.UU., recortase el tipo de referencia en medio punto porcentual. No obstante, ahora esas apuestas se han reducido a 58%.

Otro dato que seguirán los analistas es ver si el trauma de las hipotecas de alto riesgo ha debilitado a los grandes bancos de inversión (Lehman Brothers, Morgan Stanley, Bear Stearns Cos. Inc. y Goldman Sachs) que presentarán resultados del tercer trimestre a lo largo de la semana.

Los inversores también analizarán los datos de inflación de agosto, información sobre viviendas y permisos de construcción de agosto.