Monedas del mundo suben (salvo peso)

Mientras que casi todas las monedas del mundo tuvieron fuertes revaluaciones contra el dólar, que en algunos casos superaron 25% en los últimos doce meses, el peso no sólo no se recuperó, sino que continuó perdiendo contra la divisa estadounidense. Con respecto a un año atrás, se depreció 3,2%.

La caída del dólar está vinculada con razones propias de la economía estadounidense, afectada por un fuerte déficit fiscal y sobre todo comercial (el rojo supera los u$s 700.000 millones anuales). En este escenario, resultó inevitable la depreciación de la moneda, que se hizo más notoria en 2006 y se aceleró en los primeros meses de 2007. Como consecuencia, el euro tuvo una fuerte apreciación (más de 9% en un año) y ganó lugar en los portafolios de inversiones como una reserva de valor que compite con el dólar.

La libra (11% en un año) también resultó-una de las divisas estrella, beneficiada sobre todo por la elevada tasa de interés que fija el Banco de Inglaterra, actualmente en 5,75% anual y con la posibilidad de que siga aumentando. Entre las monedas de los países desarrollados, sólo el yen perdió terreno contra el dólar por el motivo contrario: Japón tiene las tasas más bajas del mundo desarrollado (apenas 0,5% anual).

Pero donde más se notó la apreciación contra el dólar fue en mercados emergentes. Mariano Arrieta, a cargo del departamento de Estrategia de Inversiones del Grupo Puente, explicó que «nunca los países emergentes tuvieron tan sólidos datos macroeconómicos como ahora. Y con tasas más altas que el mundo desarrollado, es lógico que los inversores hayan buscado estos destinos para conseguir más rendimientos».

Brasil es uno de los casos más claros en este sentido. Con tasas que se mantuvieron en los últimos años bien por encima de la inflación, el ingreso de dólares de inversores extranjeros empujó una fuerte apreciación del real, que sólo en los últimos doce meses ganó más de 18% y se ubica en 1,85 por dólar. Aunque hay quejas de los sectores industriales, Brasil no perdió competitividad, y el superávit comercial sigue en niveles cercanos a los máximos históricos. Además, el gobierno de Lula da Silva ofrece la seguridad de un alto superávit fiscal (por encima de 4% del PBI) e inflación contenida, que se ubicará por debajo de 4% anual para este año.

Otros emergentes también tuvieron una fuerte apreciación de la moneda, pero en algunos casos puntuales debido a elevadas tasas de interés más que por «fundamentales» macroeconómicos. Es el caso de la lira turca, que lleva acumulada una ganancia de casi 23% contra el dólar desde julio de 2006. La situación económica es más endeble y también la política, pero elevadas tasas de interés (por encima de 18% anual para colocaciones a una semana) indujeron a inversores a asumir los riesgos, hasta el momento con buenos resultados.

Propósito

«En la Argentina no vale ninguna explicación técnica, porque el precio lo decide el gobierno. El problema es que este tipo de manipulación es difícil que salga bien, porque nadie sabe cuál debería ser el precio justo, sólo se busca que el dólar continúe en valores altos y compense al menos parcialmente los efectos de la inflación», explicó un analista de Wall Street especialista en América latina.

Si se hubiera seguido la tendencia del mercado, el peso argentino también debería haberse revaluado contra el dólar, aunque probablemente no al mismo ritmo que otras monedas emergentes.

Es cierto que se aceleró el ingreso de capitales atraído por los rendimientos de los bonos en pesos, pero el volumen no llegó a niveles tan elevados como en otros emergentes.