La aceptación a la oferta argentina por el default está creciendo, pero muy lentamente. Este viernes caduca la prioridad que tienen los pequeños bonistas para obtener el bono Par, que paga 100% de la deuda original, pero en 2038. Se descontaba que la adhesión a la oferta iba a superar para entonces 40% o 42% del total de la deuda en default. Todo apunta a que estará por debajo de ese nivel. Es cierto que agentes, sociedades de Bolsa y bancos presentarán la aceptación de sus clientes el mismo viernes a última hora. Pero, aun así, el número final no cumpliría con las expectativas. También es cierto que hubo pequeños bonistas que vendieron en los últimos días sus tenencias a bancos a los que no les interesa el bono Par (sí el de Descuento en pesos, que ajusta por CER), y por lo tanto, ingresarán en el canje recién para el cierre de la oferta el día 25. Pero difícilmente el monto vendido por esos pequeños bonistas sea muy significativo.
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En el Palacio de Hacienda estos valores no generaron alarma. Sostienen que, en realidad, muchos acreedores minoristas vendieron sus títulos, que fueron comprados por grandes inversores, que se presentarán para suscribir el bono Discount.
Esto significa que aún queda la mayor parte de bonos Par disponibles. El Palacio de Hacienda dispuso que si la aceptación del canje supera 70%, la emisión de estos bonos ascenderá a u$s 15.000 millones.
Sin embargo, las perspectivas para la cotización futura del Par una vez que se emita no son demasiado alentadoras:
Asimismo, vence dentro de 35 años contra los 30 años de duración que tendrá el Discount.
Ante este escenario, la mayor cantidad de órdenes (tanto de inversores individuales como de institucionales) se concentra en los bonos Discount, particularmente en la serie nominada en pesos, que ajustan su capital por el CER (inflación minorista). A este bono apuestan los que esperan una apreciación real del tipo de cambio (caída del dólar y suba de precios), lo que multiplicaría las ganancias en dólares.
Las principales alternativas que tienen por delante los inversores minoristas con bonos en default en la operación de canje pueden resumirse en cuatro:
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