Ofrecieron dólares a Lavagna a tasa más alta. No aceptó

El Ministerio de Economía procura ir reduciendo gradualmente las tasas que paga al emitir nueva deuda en dólares.

Para no convalidar altas tasas de interés, el Ministerio de Economía captó ayer menos dólares de los que salió a buscar a través de la licitación de BODEN 2012. Sobre u$s 500 millones que buscaba originalmente, sólo tomó u$s 349,97 millones a una tasa de 7,84% anual, similar a la de 7,83% obtenida en la última licitación del 18 de julio pasado.

Los ofrecimientos del mercado ascendieron a u$s 1.463,42 millones, casi el triple de lo que el gobierno salió a buscar. Según el subsecretario de Financiamiento, Sebastián Palla, «se privilegió pagar un costo más bajo. De haber tomado todas las ofertas, la tasa se hubiera ubicado en alrededor de 8,50% anual».

El objetivo de la licitación era ofrecerles una alternativa a los inversores que cobraron ayer u$s 1.600 millones correspondientes al primer pago de capital y a los intereses semestralesdel BODEN 2012. En la lista de los que poseen este título se encuentran fondos extranjeros, bancos e inversores minoristas que los suscribieron como alternativa para salir del «corralón» en 2002 o los compraron luego en el mercado secundario.

El temor que existe tanto en el Palacio de Hacienda como en el Central es que un porcentaje de esos dólares sea vendido en el mercado, presionando a la baja al tipo de cambio. Los inversores, sobre todo del exterior, están interesados en continuar posicionándose en bonos ajustables por CER.

Tal como ocurrió con la licitación anterior, se notó una fuerte presencia de inversores del exterior, a través de bancos extranjeros que operan en la Argentina (HSBC, Río, Citibank, BankBoston, entre otros). La ventaja es que en estas emisiones primarias de deuda que realiza el Estado no tienen el encaje de 30% que sí se aplica a compras de bonos y acciones en la Bolsa.

Prueba de estos temores se verificaron ayer, cuando el BCRA tuvo que salir a comprar una cantidad récord de divisas, ante el aluvión de venta de dólares tras el pago realizado por el gobierno.

El Palacio de Hacienda se preocupó en aclarar ayer que esta nueva emisión se realiza dentro del programa de «reducción neta de deuda» y el objetivo es exclusivamente cancelar vencimientos de deuda. En total, detalla, fueron ocho colocaciones tanto en dólares como en pesos ajustables por CER. «A la fecha, la República ha pagado vencimientos de deuda por $ 19.300 millones, mientras que sólo ha emitido $ 6.900 millones», explicaron a través de un comunicado.

• Disminución

Las tasas tanto en pesos como en dólares fueron reduciéndose gradualmente en las distintas colocaciones, aunque aún permanecen en niveles elevados sobre todo en moneda local (ver cuadro).

Las colocaciones fueron todas realizadas tras haber finalizado la reestructuración de la deuda pública en marzo.

Incluyen cinco emisiones de BODEN 2012 tanto a través de licitación pública como de colocación directa (u$s 600 millones a Venezuela) y otras tres de BODEN 2014 en pesos ajustables por CER.

Con estas colocaciones, Economía agotó el cupo que había estipulado para emitir durante 2005. Sin embargo, no se descarta una ampliación, lo cual no sería complicado ya que simplemente se modificaría una resolución.

Todo depende, en realidad, de la marcha del programa financiero. La falta de acuerdo con el FMI implica un bache importante de financiamiento cercano a los u$s 1.300 millones hasta fin de año. Entre las alternativas, está la posibilidad de recurrir a más adelantos transitorios del Banco Central, fondos de la Tesorería en el Banco Nación o pagar con reservas en poder del Banco Central, lo que sería un último recurso.