Para ahorristas: cupón PBI ofrece aún alta rentabilidad

La semana que comienza tiene como principales protagonistas a los cupones PBI, que tuvieron un desempeño excepcional en los últimos siete días, en los que subieron 10%. El viernes se tomaron un respiro en el Mercado Abierto Electrónico (MAE), al retroceder 1,60%, y quedaron en inmejorables condiciones para atraer a nuevos inversores.

Los tenedores de bonos, desilusionados porque no sólo no se pone freno al INDEC, sino que se avalan sus índices desde los más alto del gobierno, están arbitrando la venta de títulos indexados para pasarse a cupones PBI en pesos y dólares, lo que explica el alto monto de negocios que hicieron la última semana.

Por otro lado, hay muchos compradores chicos y medianos de dólares que sólo desistirán de esas operaciones si la tasa que le ofrecen los bancos sigue en alza. Actualmente, al ahorrista de plazo fijo a 30 días se le paga 12,50% anual. Este nivel, elevado por cierto, no los conforma y piden 14% mínimo.

La desilusión con los bonos no es sólo local, sino que abarca a los inversores del exterior. Jackie Maubré, de Cohen Sociedad de Bolsa, destaca que en la última semana, al mejorar la situación en Estados Unidos, los inversores extranjeros asumieron más riesgo e invirtieron u$s 5 mil millones en acciones y bonos de países emergentes. Casi mil millones fueron a Brasil y nada a la Argentina. Esto explica por qué el volumen de negocios local resulta insuficiente para alentar una suba en los bonos en pesos. En cambio, los cupones PBI están operando volúmenes que se acercan al récord.

Lo que ocurre con bonos y cupones es porque se cree que el INDEC seguirá manipulando las cifras hasta fin de año: hacia abajo las de inflación y hacia arriba las de la marcha de la economía. Como el cupón PBI ajusta por el crecimiento de la economía y lo que crezca este año definirá el dividendo que pagar a fines de 2008, los inversores están aprovechando la oportunidad. La preocupación por que la crisis energética pueda afectar la marcha de economía desapareció hace pocas semanas, cuando el INDEC anunció que en julio la economía creció 8,6%. Ese mes fue el peor del año por el intenso frío (nevó por primera vez en más de 80 años), y obligó a cortar el suministro de gas a las empresas que debieron suspender gente. Los cupones en julio perdieron 9% de su valor, porque con buen tino los inversores pensaron que la Argentina debía resignar crecimiento ante la falta de energía. Cuando el INDEC dijo que julio fue uno de los mejores meses del año en cuanto a crecimiento, los tenedores de cupones celebraron la falacia y el derivado se está acercando a los valores de sus mejores épocas.

Para entender mejor la evolución del cupón basta comparar lo que pasó en la semana pasada: el derivado subió 10% y el mejor bono de la deuda, 0,61%.

Wall Street

A todo esto es importante percibir lo que pasará en Wall Street, que se prepara para recibir varios balances de empresas que afianzarían el récord histórico y les quitarían importancia a los datos económicos.

Yahoo! e Intel comunicarán sus resultados mañana; Apple y eBay el miércoles, y AMD y Google el jueves. Las miradas también estarán atentas al sector bancario, primera víctima de la crisis del verano, con los resultados que publicará hoy el Citigroup, JP Morgan y Merrill Lynch el miércoles, Bank of America el jueves y Wachovia el viernes.

A su vez, el rendimiento de los bonos del Tesoro de Estados Unidos está en 4,64%, un porcentaje muy bajo que alienta a invertir en bonos de países emergentes, con excepción de la Argentina.

Entre los datos que el mercado aguarda esta semana se encuentran:

El déficit presupuestario de setiembre de Estados Unidos, que se conocerá hoy.

La producción industrial de setiembre, que se publicará mañana.

La inflación de setiembre, que se conocerá el miércoles.

El índice compuesto de la actividad económica, que se difundirá el jueves.

Esta semana puede ser una buena oportunidad para que el auge de los cupones continúe. Los bonos seguirán con avances y retrocesos porque cada vez que logran alguna suba, enseguida salen los vendedores a tomar ganancias.

El otro tema que dominará la semana serán las tasas de interés. El gobierno insiste en que los bancos presten a tasas muy bajas, pero no dice nada de que los ahorristas no quieren colocar su dinero a plazo fijo a tasas por debajo de 14% anual. El otro problema es que no quieren ahorrar más allá de los 30 días.

El gobierno es víctima de la inflación que inventó. El ahorrista desconfía tanto que en su mente estima una suba del costo de vida más alto que la que dictaría la realidad si hubiera una medición confiable.