Problemas para Greenspan

Alan Greenspan, titular de la Reserva Federal de los EE.UU. (Fed), está en un brete porque comenzó a subir la tasa muy tarde y muy poco. «Está apuntando a una inflación de 2% anual», explicó a este diario el economista Ricardo Schefer.

Periodista: ¿Qué pasará con la tasa en los EE.UU.?

Ricardo Schefer: En los EE.UU. existe un debate importante sobre la tasa de los Fed Fund natural y la inflación. Greenspan no la hace pública porque la tasa cambia en el tiempo pero lo que está buscando es un objetivo de inflación de 2% anual (hoy es 3,2%). Me parece que Greenspan sobrevaloró el riesgo de deflación y por eso tardó en aumentar la tasa. Lo hizo tarde y poco. Si no está en un mundo deflacionado el nivel de tasas de 1,25% es bajo.

P.: ¿Y la Bolsa?

R.S.: Está llamativamente floja en contra de las ganancias proyectadas por los analistas. Los precios no convalidan este optimismo, porque ven a la Fed dubitativa hacia adónde va y por la elección presidencial (Bush deja un déficit de 5% del PBI que implicará más emisión de bonos con suba de tasas). La clave en los EE.UU. pasa por el debate de una inflación más baja que la existente.Veo una inflación mayor que pone en un brete a Greenspan en su política de aumentos moderados de la tasa.

P.: ¿Cuál es la nueva moda en Wall Street?

R.S.: Los «hedge funds» (fondos de cobertura) son la sensación. Han crecido muchísimo ante la dificultad muy grande de diversificar riesgo sistémico. Los inversores saben que comprar acciones americanas, europeas o japonesas no les asegura diversificación. Por eso ahora arman un fondo de cobertura comprando varios «hedge funds». También hay muchos fondos enganchados en los movimientos de la tasa de largo plazo.