Seguro contra un default del país, ya 44% más caro

La percepción de los inversores respecto de la salud financiera de la Argentina regresó a su peor momento del año. Así lo reflejan la caída de los títulos argentinos y, en particular, el seguro por riesgo de default, que volvió a encarecerse hasta superar los 520 puntos básicos, más del doble del valor que mantuvo hasta junio pasado. En lo que va del mes, creció 44%.

Este nivel implica que los tenedores de bonos que quieren cubrirse ante un incumplimiento en el pago de la deuda por parte del gobierno deben pagar una prima anual de 5,2% del valor nominal de los títulos. La Argentina es el país más caro para la cobertura de toda América latina y prácticamente de todo el mundo emergente. La única excepción es Ecuador, cuyo seguro vale 6,2%.

«El mercado ve una situación sólida actual de la Argentina, pero con dudas respecto de la dinámica de temas sensibles, como la inflación, el superávit fiscal y las inversiones. Esto explica por qué se vuelve a disparar el seguro contra default», aseguró Mariano Alvarez, analista de Puente.

El pico máximo del Credit Default Swap (CDS) correspondiente a bonos argentinos se produjo a mediados de agosto, cuando tocó los 550 puntos básicos. Coincidió con la crisis de los mercados internacionales y un «vuelo hacia la calidad» que afectó a emergentes. Luego se produjo una disminución, aunque a partir de mediados de octubre (dos semanas antes de las elecciones) volvió a encarecerse y no paró hasta ayer.

El incremento del CDS de la Argentina resultó mucho más grande que el que sufrieron otros países. El costo de cubrirse de un default brasileño es apenas de 1,1% anual. Esto significa que los inversores prácticamente no ven riesgo alguno de incumplimiento por parte del gobierno de Lula da Silva, que mantiene un superávit superior a 4,5%, junto con un fuerte ingreso de dólares. Títulos públicos de México ( apenas 75 puntos básicos) o Colombia (160 puntos) también figuran entre los más confiables. Algo similar, aún más marcado, sucede con los bonos de los países del sudeste asiático.

A pesar del deterioro en la confianza de los inversores y la caída generalizada de los mercados, la percepción respecto de la solidez de estos países casi no se vio alterada. No sucede lo mismo en el caso argentino.

Pese a los valores récord del petróleo, que genera ingresos fiscales extraordinarios, Venezuela figura entre los países percibidos como riesgosos. La prima del seguro se acerca a la Argentina, con un costo de 4,9% anual y en ascenso.

La evolución de los CDS no es aislada, sino que va en relación con otros indicadores del mercado. Por ejemplo, el Discount en pesos regresó a valores inferiores a los u$s 110, que sólo había perforado en la crisis de agosto. Y el riesgo-país, luego de una seguidilla de ascensos, ya se acerca a los 440 puntos básicos (rinden 4,4% anual por encima del rendimiento de los bonos del Tesoro norteamericano, o sea, el doble).