Sigue caída en los mercados (es por inflación Moreno)

Los bonos argentinos siguieron en baja, mientras surgieron con fuerza los cupones PBI que ayer subieron más de 5%.

Ambas opciones son dos mundos distintos. Los títulos en pesos indexan por el CER y la forma que tiene el INDEC de medirlo dejó de ser creíble. En la fijación del valor de los cupones (paga según el PBI) no es atractiva para el gobierno su disminución. Es la gran diferencia.

Por eso ayer, el Discount en pesos, el principal bono del canje de la deuda, perdió 2,50%. En un mes y medio, desde que el gobierno desplazó a los técnicos del INDEC, este papel cayó casi 12%. La media hora final fue catastrófica para los bonos que no pudieron sostenerse en el piso en que se habían estabilizado y se derrumbaron a $ 138,75.

Los bonos posdefault en pesos alternaron subas y bajas. Los más favorecidos fueron los más cortos. Así, el BOGAR perdió 1,35%, mientras el BOCON PRE9 subió 1,38% y el PRE8, 0,17%.

Compensación

«El índice Moreno hace que los bonos... bajen para tener más renta y así compensar lo que le quitan a la inflación real. Por eso nosotros ahora cambiamos la composición de nuestro fondo de inversión al incorporar más cupones PBI», señaló Héctor Scaserra, de Arpenta SA.

Por su parte, los cupones PBI ajustan por el crecimiento de la economía. Ya se sabe lo que pagarán a fin de año.

Lo que den de dividendo en 2008 depende del crecimiento del PBI de 2007, y como esa cifra cuanto más alta más favorece al gobierno en un año electoral, los inversores saben que el INDEC no la va a alterar. Por eso, ayer Lehman Brothers en su informe a inversores estimó que el cupón en pesos debería valer $ 14,50. El día anterior Capital Markets Argentina lo había estimado en $ 14 y Banco Río en $ 15. Como ayer subió 5,50% de $ 10,90 a $ 11,50, tiene teóricamente alrededor de 30% de margen para crecer hasta donde lo estiman las consultoras. El cupón PBI en dólares subió 5,15%.

Los negocios en bonos fueron muy altos. Entre el Mercado Abierto Electrónico (MAE) y la Bolsa de Comercio se operaron $ 2.300 millones, 35% más que el día anterior.

Rendimientos

Después de la debacle se ven los nuevos rendimientos. Ahora el Discount en pesos rinde casi 7% sobre inflación y el BOGAR, 5,73%. Con una «inflación Moreno» de 8% anual, rinden en dólares más de 12% y es una tasa difícil de lograr en el mundo.

«Creo que estamos viviendo el efecto desilusión, pero ya está a punto de terminar. A estos precios pueden aparecer compradores del exterior», dijo Rafael Ber, de Argentine Research.

Hay que tomar en cuenta que ayer la renta de los bonos del Tesoro de Estados Unidos a 10 años bajó a 4,49% y se habla de que se puede adelantar la baja de tasas a julio. Los precios de ayer de los bonos pueden ser piso, si se toman en cuenta estos datos. La volatilidad también muestra que se hacen operaciones intradiarias de entrada y salida para tomar ganancias. El mercado se ha vuelto demasiado especulativo.

Los bonos en dólares, por su parte, subieron con fuertes negocios. El BODEN 12 concentró más de $ 250 millones y otros u$s 13 millones, un volumen que hace varios meses no se veía. Al cierre el bono subió 0,21%. Su rendimiento de 8,27% en dólares, el doble de lo que rinde el bono de Estados Unidos, explica el fervor que despierta.

A todo esto, el dólar se mantuvo estable. El Banco Central compró alrededor de u$s 40 millones y elevó las reservas a u$s 35.255 millones. En el MAEForex, el principal mercado mayorista, el dólar cerró a $ 3,103 y en las casas de cambio continuó a $ 3,12.