S&P Informe Global de Bonos: Eslabones más débiles y Tasas de Incumplimiento Mensuales

NEW YORK (Standard & Poor's) 3 de Octubre de 2002--Standard & Poor's ha identificado 58 de los emisores globales que presentan calificaciones más débiles y que representan US$44'000 millones de deuda calificada . Durante el último mes, se produjo un aumento de cinco emisores pero una disminución de US$2'000 millones de bonos calificados. Estos “slabones más débiles” es decir aquellos emisores que se ubican en la parte más débil de la escala crediticia tienen una calificación de riesgo de Standard & Poor's de 'CCC' o inferior y están en CreditWatch con implicancias negativas o en perspectiva negativa. Este grupo representa la categoría mas baja antes del default.

A raíz del default de Argentina y el persistentes debilitamiento de las condiciones de crédito en Europa, las tasas de incumplimiento globales sobrepasarán el nivel del año pasado (0.24%) para las calificaciones de grado de inversión y se mantendrán en niveles similares al 2001 (8.89 %) para la categoría especulativa. Sin embargo, las estimaciones de las tasas de incumplimiento de Estados Unidos para este año se han revisado hacia abajo con un pronóstico de 8.0-8.5% para las calificaciones de grado especulativo contra 9.72% para el año 2001. Por el contrario, para el grado de inversión, el pronostico revisado hacia arriba rivalizará a los 0.40% del año 2001. Entrando en el 2003, se espera que las tasas de incumplimiento globales se reduzcan lentamente.

Hacia fines de septiembre de 2002, la tasa de incumplimiento de las calificaciones de grado especulativo en Estados Unidos cayó a 8.93% de 8.96% el mes anterior (ver tabla 1, Tasas de Incumplimiento). Esta tasa tuvo un record máximo de 12.4% en julio de 1991. Las tasas de incumplimiento para calificaciones de grado especulativo en la Unión Europea para los últimos 12 meses permanece en 12.68%, igual que en septiembre. Debido al limitado tamaño de la población, comparaciones contra los records anteriores no son válidas para esta región. De manera similar, las tasas de incumplimiento para las calificaciones de grado de inversión en la Unión Europea para los últimos doce meses permanecieron en 0.0%, mientras que para Estados Unidos se incrementaron a 0.40%, un 0.25% superior al mes anterior. Estas tasas están por debajo de las tasas record de 0.55% y 0.16% para Estados Unidos y la Union Europea registradas en julio de 2001 y noviembre de 2000, respectivamente.

Existe una concentración de emisores en las categoría más débiles de calificación en los sectores de Medios y Entretenimientos al igual que en Telecomunicaciones, que juntos representan el 44.8% de los emisores de la lista de “slabones más débiles” Estas dos áreas mantuvieron su posición relativa dentro de la lista, al igual que los sectores de Bienes de Capital y Alta Tecnología, con una representación combinada del 17.2%. En la distribución por países predomina Estados Unidos, que cuenta con el 83% de los emisores.

Tabla 1. Tasas de Incumplimiento (Porcentaje)

EE.UU. 1 U.E. Global
1 Año hasta la Fecha 2 1
Grado de Inversión 0.35 0.00 0.26
     Grado de Especulación 6.11 11.35 7.95

12 Meses Corridos 2
Grado de Inversión 0.40 0.00 0.32
     Grado de Especulación 8.93 12.68 10.68

2001
Grado de Inversión 0.40 0.00 0.24
     Grado de Especulación 9.77 6.92 8.89

2000
Grado de Inversión 0.15 0.16 0.16
     Grado de Especulación 7.06 1.77 5.70

1U.S.A tasas de incumplimiento incluidos los emisores incorporados en refugios impositivos en U.S.A., ej : Bermuda e Islas Cayman. 2 Datos al 30 de septiembre de 2002. Sujeto a Revisión.
Fuente: Standard & Poor's Risk Solutions CreditPro ®


Tabla 2. Distribución por Subsectores de los Eslabones Más Débiles (2 de Octubre de 2002)

Subsectores Distribución
Medios & Entretenimientos 25.9 %
Telecomunicaciones 19.0%
Bienes de Capital 8.6
Alta Tecnología 8.6
Automotriz 5.2
Cías Financieras 5.2
Cuidado de la Salud 5.2
Vta Minorista/Restaurants 5.2
Productos de Consumo 3.4
Petróleo & Gas Exploración & Producción 3.4
Servicios Públicos 3.4
Productos Forestales & Materiales para la Construcción 1.7
Constructores/Cias Propiedades Inmobiliarias. 1.7
Petroleo & Gas Integrados 1.7
Metales, Explotación Minera & Acero 1.7

Fuente: Standard & Poor's Global Fixed Income Research

Tabla 3. Eslabones débiles en CreditWatch Negativo (2 de Octubre de 2002)

Subsector País Emisor Calificación Corporativa
Automotriz EE.UU. Holley Performance Products Inc. CCC
Automotriz EE.UU. Venture Holdings Co. LLC CCC
Bienes de Capital EE.UU. Advanced Lighting Technologies Inc. CCC
Bienes de Capital México Empresas ICA Soc. Controladora S.A. de C.V CCC
Bienes de Capital EE.UU. Encompass Services Corp. CCC-
Alta Tecnología EE.UU. Cherokee International LLC CCC-
Medios/Entretenim. EE.UU. American Skiing Inc. CCC
Medios/Entretenim. Alemania iesy Hessen GMBH CC
Medios/Entretenim. EE.UU. Panavision Inc. CCC
Medios/Entretenim. EE.UU. Sirius Satellite Radio Inc. CCC
Medios/Entretenim. EE.UU. Sports Club Co. Inc. (The) CCC
Medios/Entretenim. Reino Unido Telewest Communications PLC CC
Medios/Entretenim. EE.UU. Poland Communications/UPC Polska(United Globalcom Inc.) CCC
Medios/Entretenim. EE.UU. Ziff Davis Media Inc. CCC-
Metales EE.UU. ASARCO Inc. (Grupo Mexico, S.A. de C.V.) CC
Petróleo & Gas EE.UU. Southwest Royalties, Inc. CCC-
Telecomunicaciones EE.UU. iPCS Inc./iPCS Wireless Inc. (AirGate PCS) CCC-
Telecomunicaciones EE.UU. Allegiance Telecom Inc. CCC
Telecomunicaciones EE.UU. American Cellular Corp. CCC-
Telecomunicaciones EE.UU. Genuity Inc. CC
Telecomunicaciones EE.UU. Leap Wireless International Inc. CC
Telecomunicaciones EE.UU. Loral Space & Communications Ltd. CC
Telecomunicaciones Canadá Microcell Telecommunications Inc. CCC
Telecomunicaciones EE.UU. Pac-West Telecomm, Inc. CCC-
Servicios Públicos EE.UU. NRG Northeast Generating LLC/ NRG Energy Inc. (Xcel Energy Inc) CC

Fuente: Standard & Poor's Global Fixed Income Research

Tabla 4. Eslabones débiles en p erspectiva negativa (2 de Octubre de 2002)
             
Subsector País Emisor Calificación Corporativa
Automotriz EE.UU. Special Devices, Inc. CCC-
Bienes de Capital EE.UU. HCC Industries Inc. CCC
Bienes de Capital EE.UU. High Voltage Engineering Corp. CCC
Prod. de Consumo EE.UU. Delta Mills, Inc. CCC
Prod. de Consumo EE.UU. REV Holdings, Inc. CCC-
Cías Financieras EE.UU. Aames Financial Corp. CCC-
Cías Financieras EE.UU. Conseco Finance Corp (Conseco Inc.) CCC-
Cías Financieras EE.UU. HomeGold Financial, Inc. CCC-
Mat. para la Construcción EE.UU. BGF Industries Inc. CCC-
Cuidados de la Salud EE.UU. Hudson Respiratory Care Inc. CCC
Cuidados de la Salud EE.UU. La Petite Academy Inc. CCC
Cuidados de la Salud EE.UU.. Rural/Metro Corp. CCC
Alta Tecnología EE.UU. Aavid Thermal Technologies Inc. CCC
Alta Tecnología EE.UU. Elgar Holdings Inc. CC
Alta Tecnología EE.UU. Hynix Semiconductor Manu. America CC
Alta Tecnología Reino Unido Marconi PLC CC
Operaciones Inmobiliarias Argentina Alto Palermo S.A. CC
Petróleo y Gas Integrados Argentina Pecom Energia S.A. CCC
Medios/Entretenim. EE.UU. American Lawyer Media Holdings Inc. CCC
Medios/Entretenim. EE.UU. Granite Broadcasting Corp. CCC
Medios/Entretenim. Canadá Imax Corp. CCC
Medios/Entretenim. EE.UU. Jones Media Networks Ltd. CCC
Medios/Entretenim. EE.UU. Key3Media Group Inc. CCC
Medios/Entretenim. EE.UU. Northland Cable Television Inc. CCC
Medios/Entretenim. EE.UU. ShoLodge Inc. CCC
Petroleo & Gas EE.UU. Abraxas Petroleum Corp CC
Vta Minorista/Restaurants EE.UU. Avado Brands Inc. CC
Vta Minorista/Restaurants EE.UU. Mrs. Fields Original Cookies Inc. CCC
Vta Minorista/Restaurants EE.UU. Roma Restaurant Holdings Inc. CCC-
Telecomunicaciones México Alestra S. de R.L. de C.V. CC
Telecomunicaciones EE.UU. Choice One Communications Inc. CCC-
Telecomunicaciones EE.UU. Level 3 Communications, Inc. CCC
Servicios Públicos Argentina Camuzzi Argentina S.A. CCC-



Fuente: Standard & Poor's Global Fixed Income Research



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