Londres (Bloomberg) --Más de 30% de los bonos europeos de alto riesgo y alto rendimiento cotizan a precios de oferta, lo máximo en cinco años, con la especulación de que aumentarán las cesaciones de pagos.
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Los inversores exigen un rendimiento adicional sobre la deuda gubernamental de más de 10 puntos porcentuales para tener 53 de los 169 bonos en el índice Euro High Yield Constrained Index, de Merrill Lynch. Es la mayor proporción de deuda en problemas desde marzo de 2003, después de los ataques terroristas del 11 de setiembre y la crisis de las puntocom.
«Típicamente, esos niveles de deuda problemática indicarían que los impagos están por subir», comentó Karl Bergqwist, de Gartmore Investment Management. « Creemos que vendrá una situación mucho peor. Los diferenciales podrían aumentar mucho más y las cesaciones de pagos sin duda van a subir.»
Incremento
Los impagos de bonos corporativos europeos de grado especulativo treparán a 2,3% en un año, de 0,7% ahora, cerca de un mínimo récord, anunció Moody's Investors Service en un informe del lunes pasado. La cesación de pagos en todo el mundo se disparará 7,4%, de 2,7%.
Los diferenciales sobre deuda de alto rendimiento se ampliaron según los inversores, que huyen de las secuelas del colapso del mercado hipotecario subprime en Estados Unidos. Estos evitan todos los bonos excepto los más seguros. El rendimiento promedio del índice Merrill High Yield, un indicadordel costo absoluto de la deuda a compañías, es de 12,4%, el doble del nivel de marzo pasado.
El diferencial frente a los bonos gubernamentales en Europa es de 844 puntos básicos, igualando el máximo desde marzo de 2003, de acuerdo con el índice de Merrill. En Estados Unidos, donde Moody's dice que los impagos ya se encuentran en un nivel de 3,3%, los diferenciales sobre el índice comparable de Merrill están 11 puntos básicos por sobre 855.
El mercado primario de bonos de alto rendimiento de Europa estuvo, de hecho, cerrado desde julio de 2007. El año pasado, las empresas tomaron prestado el equivalente de u$s 32.100 millones usando tales títulos valores.
Recelo
Ahora, en medio del costo creciente de las tasas de mercado de dinero, los inversores están recelosos de los prestatarios especulativos. Los bonos de alto rendimiento, o chatarra, son aquellos con una calificación inferior a «Baa3» en la escala de Moody's o de menos de «BBB-» en la de Standard & Poor's.
«Si las compañías encuentran difícil recaudar dinero en el mercado de bonos al mismo tiempo que los bancos restringen los préstamos, entonces aumenta la probabilidad de la cesación de pagos», sostuvo Guy Stear, estratega de Société Générale. «Ese es el caso incluso si el negocio fundamental está sólido.»
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