"Todavía les falta para que lleguen al sótano"

Joydeep Mukherji, director de calificaciones soberanas para América latina de S&P. No es optimista.

En un día cargado de rumores sobre baja de calificación de la deuda argentina, desde la oficina de Standard and Poor's de Nueva York explicaron que «estamos observando todo el tiempo lo que sucede en la Argentina, sobre todo desde que modificamos la perspectiva de la deuda desde estable a negativa», aunque aseguraron que la rebaja no es inminente (al menos hasta ayer a la noche).

La última novedad que se había producido en la calificación sucedió el 25 de abril, a los pocos días de la salida del gobierno del entonces ministro de Economía, Martín Lousteau.

S&P decidió modificar la perspectiva de la nota por «una falta de iniciativa del gobierno a implementar políticas correctivas a las actuales distorsiones en el funcionamiento de la economía».

Pasados poco más de tres meses de aquel diagnóstico, el director de calificaciones soberanas para América latina de S&P, Joydeep Mukherji, aseguró que aquellas condiciones no presentaron mejoras: «La inflación genera mucha incertidumbre respecto de la solvencia de las cuentas públicas, la falta de acceso a los mercados es un agravante y la falta de credibilidad en el INDEC es una muestra de la debilidad de las instituciones, que es otro aspecto que tenemos en cuenta para la calificación».

Varios países de América latina, como Brasil y Perú, consiguieron la nota de «investment grade», que los posiciona entre los países más seguros para invertir. Otros, como Uruguay, consiguieron recientemente (el mes pasado) una suba de su calificación. La Argentina está en otro pelotón: el que está muy cerca de sufrir una rebaja en la nota de su deuda. La calificación de «B+» la ubica por debajo de casi todos los países de América latina y apenas por encima de algunos que prácticamente están fuera de la consideración de los mercados, como Bolivia y Ecuador.

A continuación, el diálogo telefónico que mantuvo este diario con Mukherji desde su oficina en Wall Street:

Periodista: ¿En qué situación se encuentra la calificación de la deuda argentina?

Joydeep Mukherji: Tenemos una perspectiva negativa. Ya en abril marcamos una serie de factores que aumentaban el riesgo de una disminución de la nota. Consideramos que esos problemas siguen presentes, pero no podemos decir que haya pasado nada nuevo. No podemos, de todas maneras, especular sobre rumores que circulan en el mercado.

P.: ¿Cuándo se definirá si bajan la nota o la dejan igual?

J.M.: En general, cuando hay un cambio en la perspectiva se define si hay una modificación entre los 3 y los 18 meses, aunque no es una regla fija. Ya pasamos los tres meses, por lo que podría haber novedades, pero no es algo que aún esté decidido.

P.: ¿La suspensión de las retenciones móviles incide negativamente en las cuentas públicas y puede afectar la calificación?

J.M.: Nosotros hacemos una lectura más global de la situación económica. Hay que tener en cuenta que el gobierno hubiera conseguido más recursos, pero generando nuevos problemas en otros sectores. Nos importa, por supuesto, la evolución del conflicto con el campo, pero por el impacto que puede generar en el resto de la economía.

P.: ¿La falta de credibilidad del INDEC impacta negativamente en la nota?

J.M.: No queremos opinar sobre cuál es la verdadera inflación. El tema aquí es el impacto que genera la falta de credibilidad del INDEC. Si el público no cree, esto repercute en la negociación salarial y en remarcaciones que incluso puedenexceder la inflación real. Es un factor que ingresa en el análisis, sobre todo porque revela la debilidad institucional del país. Más allá de esto, la suba de precios impacta en cualquier calificación, por ejemplo, por el aumento del gasto en el que debe incurrir el gobierno.

P.: ¿Cómo evalúan la tasa superior a 15% en dólares que pagó la Argentina a Venezuela para conseguir fondos?

J.M.: Es difícil evaluarlo, porque es una operación financiera que al mismo tiempo tiene claros condimentos políticos. Pero sí nos preocupan los problemas que tiene la Argentina para conseguir financiamiento en los mercados. Es un aspecto que no es nuevo y que en los últimos tiempos ha incidido negativamente en la nota. Es indudable que el ánimo de los inversores cambió y ahora es mucho más negativo con la Argentina.

P.: ¿Una rebaja de la nota implica que hay riesgo inminente de default?

J.M.: Bueno, en los últimos años fuimos subiendo la nota argentina. Incluso a fines de 2006 todavía evaluábamos aumentarla otro escalón. Pero todo se empezó a complicar en 2007 y empeoró en lo que va de este año. Sin embargo, hay países como Bolivia y Ecuador que están dos escalones por abajo. Así que yo diría que todavía les falta para llegar al sótano.