Como un mago, Bernanke sigue extrayendo trucos del fondo de su galera. En resumen, lo que se dispuso ayer es que la Fed (y otros bancos centrales) prestará bonos del Tesoro a los colocadores primarios de títulos estatales, tomando como garantía emisiones hipotecarias AAA y las de las agencias del gobierno (Freddie Mac, Fannie Mae, etcétera). Se extendió el plazo de las TAF de 24 horas a 28 días y se incrementó el monto absorbible a u$s 200.000 millones.
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¿Por qué? Porque la caída en el precio de estos títulos obligaba a la cobertura de posiciones descubiertas, para la cual el sistema financiero no tenía efectivo y que amenazaba con quebrarlo. ¿Qué se logró con esto? Que se vendieran treasuries y compraran "agencias", que serán usadas para conseguir dinero a tasas más bajas (hubo mucho menos interés por los bonos hipotecarios, lo que explica el poco entusiasmo en Bear Stearns). Bajó así el spread treasuries/ agencias, "invirtiendo los llamados de coberturas", lo que a su vez mejoró -al menos contablemente y por un tiempo-la situación del sector financiero, que cerró ganando 7,4% (más atrás quedaron materias básicas con 6 por ciento y energía con 5 por ciento), y el Dow trepó 3,55% a 12.156,81 puntos.
¿Qué pasa de aquí en más? Si esto funciona, el Tesoro no necesitará respaldar por ley a las agencias, la Fed no tendrá que intervenir directamente (comprando) en el mercado, la próxima rebaja de tasas puede ser inferior a 1 por ciento (e incluso a 0,75 por ciento), el dólar se puede fortalecer y los commodities pueden frenar su carrera alcista (todo, sin mayores presiones inflacionarias). ¿Quién pierde? Los que financian a los bancos. Algún avispado puede pensar que la "economía real" y "la recesión" poco y nada tienen en esta historia, y es cierto. ¿Funcionara el plan? Quién sabe. Ayer, el secretario del Tesoro aconsejó a la Asociación de Bancos Americanos: "Si necesitan capital, es muy importante que lo tomen mientras está disponible". En el pasado ya vimos al mercado fagocitándose subas como la de ayer (17 de agosto y el 23 de enero). Ojalá no ocurra esta vez.
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