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Buenos Aires (Standard & Poor's) 25 de Marzo de 2002—omo se anunciara en el artículo publicado el 19 de Marzo, la pesificación de las deudas en dólares con el sistema financiero argentino, impuesta por la nueva comunicación del Banco Central, constituye un inclumplimiento o default bajo los criterios de Standard & Poor's. (Ver “a pesificación derivará en incumplimientos y en beneficios solamente transitorios”en
www.standardandpoors.com.ar siguiendo el link a Calificaciones). Como consecuencia, las calificaciones en moneda local y extranjera de aquellas compañías alcanzadas por la pesificación y que no se encontraban ya en la categoría “” o “D”plain (incumplimiento selectivo según sus siglas en inglés), fueron rebajadas a “D”plain.
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La calificación “D”plain indica que, en la opinión de Standard & Poor's, la pesificación no implica insolvencia generalizada sino la imposibilidad de la compañías de cumplir con las condiciones originales de una o más obligaciones. Tal como se indica más abajo, luego de la pesificación, se asignarán nuevas calificaciones de acuerdo a la habilidad de cada compañía de hacer frente a sus obligaciones en el futuro, teniendo en cuenta, también, las nuevas condiciones de los endeudamientos.
Durante Febrero y Marzo 2002, el Gobierno argentino, estableció el pago obligatorio en pesos de las obligaciones financieras contraídas originalmente en moneda extranjera en el sistema financiero argentino a una tasa de cambio de ArP 1= US$ 1 o su equivalente en otras monedas. La regulación también establece tasas de interés máximas y potenciales cambios en los cronogramas de vencimientos así como la actualización de las obligaciones pesificadas por un índice de ajuste por inflación, el Coeficiente de Estabilización de Referencia (CER). Esta conversión obligatoria, conocida como pesificación, implica un deterioro de los derechos de los acreedores y, por lo tanto, Standard & Poor's la considera como un default. Al mismo tiempo, dado que la pesificación genera una nueva obligación con diferentes términos y condiciones que no ha sido sujeta a incumplimientos, Standard & Poor's ha re-evaluado la calidad crediticia de las compañías involucradas enfocándose en su capacidad para generar suficientes fondos para cumplir con su nuevo perfil de endeudamiento. En todos los casos, la nueva calificación es igual a la existente antes de la pesificación dado que, en la opinión de Standard & Poor's, la reducción de deuda generada por esta conversión no trae aparejado un beneficio substancial ya que subsisten incertidumbres significativas acerca de las regulaciones de tarifas de servicios públicos y la acelerada depreciación del tipo de cambio (hoy a Ar$4:US$1). Adicionalmente, una parte mayoritaria del endeudamiento de las compañías afectadas está sujeto a ley extranjera y, por lo tanto, permanece en dólares. Los cambios de calificación efectuados hoy, sólo se aplican a calificaciones corporativas y no a emisiones en particular ya que ninguno de los instrumentos emitidos por compañías argentinas y calificados por Standard & Poor's han sido pesificados.
La lista de compañías afectadas por las decisiones de calificación tomadas hoy no incluye al universo de compañías calificadas que han pesificado una o más obligaciones. Como se mencionara anteriormente, solo incluye a aquellas compañías que no estuvieran ya calificadas como “”plain o “D”plain. En este sentido, las calificaciones en moneda extranjera de muchas compañías argentinas ya había sido bajada a “plain SD”plain a raíz de las obstáculos que enfrentan las compañías que operan en Argentina para cumplir con sus obligaciones en moneda extranjera en tiempo y forma debido a las restricciones a las transferencias de divisas .
Las siguientes calificaciones corporativas fueron rebajadas a “D”y serán posteriormente re-asignadas tal como se detalla a continuación
Moneda Local Moneda Extranjera Pecom Energia S.A. N.R. CCC+/Neg/-- Telecom Argentina STET-France Telecom S.A. CC/Neg/-- SD/--/-- Disco S.A. CCC/Neg/-- SD/--/-- Compania Latinoamericana de Infraestructura & Servicios S.A. (CLISA) CC/Neg/-- SD/--/-- Camuzzi Gas Pampeana S.A. CCC-/Neg/-- CCC-/Neg/-- Sodigas Pampeana S.A. CCC-/Neg/-- CCC-/Neg/-- Cía. de Transporte de Energía Eléctrica en Alta Tensión TRANSENER S.A. CC/Neg/-- SD/--/-- Empresa Distribuidora Sur S.A. (EDESUR) CC/Neg/-- SD/--/-- Transportadora de Gas del Sur S.A. CC/Neg/-- SD/--/-- Imagen Satelital S.A. CC/Neg/-- SD/--/--
La lista completa de calificaciones argentinas se encuentra disponible en RatingsDirect para los subscriptores a este servicio y en los sitios público de Standard & Poor's en inglés (www.standardandpoors.com bajo Ratings Actions/Newly Released Ratings) y en español (www.standarandpoors.com.ar.).
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