Analistas esperan que ahora la tasa la fije el mercado

Tras las decisión del BCRA de poner mayor énfasis en los agregados monetarios. Se espera entonces una reducción de la inflación.

"Sería esperable que un control de la cantidad de dinero redunde en una reducción de la inflación". Así lo indicó la consultora Quantum Finanzas, luego de que el Banco Central anunciara en su último informe de política monetaria que seguirá utilizando las metas de inflación para estabilizar los precios, pero que se apoyará en el control de la cantidad de dinero para conseguir este objetivo. En ese sentido, señaló que con un mayor énfasis en los agregados monetarios, "la tasa de interés pasa a ser el resultado de la interacción entre oferta y demanda de dinero", lo que "requiere una alineación con la expectativa de evolución del tipo de cambio".

Quantum señaló que "con este viraje, el BCRA definió una base monetaria amplia, la que irá monitoreando y sobre la cual actuará". "El objetivo de política definido es la suma de la base monetaria en su definición estándar más los pases pasivos netos y Leliq y Lebac en manos de bancos, adicionándoles $55.753 millones de integración de efectivo mínimo con el recientemente colocado Bonte 2020". La base monetaria está creciendo a un ritmo en torno del 30%, al igual que la tasa de inflación, pero la política monetaria opera con rezagos. Es por eso que la consultora espera una desaceleración de la inflación "asumiendo que no hay alteraciones en la demanda de dinero".

Además, el acuerdo vigente firmado con el FMI pone un 'techo' a los Activos Domésticos Netos (ADN) del BCRA -definidos como base monetaria menos reservas internacionales netas (RIN). "En este, su expansión está limitada esencialmente al aumento en las RIN. No obstante ello, la meta de ADN y RIN de aquí a fin de año tiene implícito un aumento anual de la base monetaria del 40% -10 puntos porcentuales más del ritmo al que crece actualmente o el equivalente a $120.000 millones", indicó la consultora. "El acuerdo con el FMI también incluye metas de inflación como había sostenido y querido manejar la anterior conducción del BCRA", agregó.

La consultora que lidera el ex secretario de Finanzas, Daniel Marx, sostuvo que la tasa de interés, "en ausencia de factores asociados a 'riesgo argentino' y costos de transacción, debería converger hacia la suma de la evolución esperada del tipo de cambio más la tasa de interés internacional". "Con ello se reducirían las chances de apreciación real del peso vinculadas a ingresos de fondos de arbitraje", precisó. En estos momentos, "tenemos un manejo dual entre la resultante del énfasis entre metas de inflación y objetivos cuantitativos de dinero buscando una estabilización del tipo de cambio, pero vemos un movimiento a que prevalezca luego el manejo monetario más tradicional", concluyó.