Aunque se cumplió la meta, el déficit fiscal sigue muy alto

Dujovne informó que el rojo de 2017 fue del 3,9% del PBI y sobrecumplió la pauta oficial. Pero los intereses de la deuda crecieron el 71% y llevaron el déficit total al 6,1% del PBI ($629.000 millones).

Llamar a las cosas por su nombre no es una costumbre de los políticos. Y tampoco suele ser de los economistas. Pero Nicolás Dujovne ayer rompió por un instante ese paradigma: "El déficit del Gobierno argentino es el financiero (el que incluye los intereses de la deuda pública). Es el déficit que hay que financiar. Pero las metas fiscales se fijan sobre el déficit primario porque es el que podemos controlar".

El ministro reconoció esta diferencia -que es mucho más que una mera discusión técnica entre expertos- en una conferencia de prensa en la que ayer anunció que se cumplieron las metas de reducción de déficit fiscal (primario) de 2017. La pauta era llevarlo a 4,2 puntos del PBI. Y lo dejó en 3,9 puntos. "Un sobrecumplimiento de la meta de 0,3 puntos porcentuales del PBI", celebró Hacienda en el comunicado oficial.

La performance fiscal del año pasado se ubicó así dentro los parámetros autoimpuestos por el Gobierno, que prevén un sendero decreciente del rojo fiscal (primario ) hasta el año 2020 (ver gráficos en esta página).

Pero al mismo tiempo, las planillas oficiales reflejaron que el déficit total (financiero) sigue siendo muy elevado y persistente: representó 6,1 puntos del PBI y equivale a un incremento de 32% con relación al nivel que tuvo en 2016.

Aquí es donde entran a jugar los intereses de la deuda, ese factor "rebelde" que el ministro de Hacienda admitió que no puede controlar. Esa cuenta creció 71% en 2017 contra el año anterior y representó la suma de $224.907 millones.

"La cuenta de intereses subió de 1,6 puntos del PBI a 2,2 puntos. Pero proyectamos que esto no se va a repetir este año, ya que se va a mantener constante en términos del PBI", se atajó Dujovne para tratar de no desinflar de antemano las expectativas sobre el panorama fiscal de 2018.

Las necesidades de financiamiento (que es la forma técnica de referirse al nuevo endeudamiento) de este año son de u$s30.000 millones, de los cuales ya se colocó un tercio. En este escenario, el impacto de los intereses sigue generando vértigo entre los analistas. Por eso, el Gobierno se apura a colocar en el exterior todo lo que puede ante la perspectiva de tasas internacionales en alza. Por otro lado, se propone elevar la porción de endeudamiento en el mercado doméstico.

El alto (y cada vez más oneroso) endeudamiento es la contracara de la reducción del déficit primario. Suele usarse para cubrir gastos que no se pueden financiar con ingresos corrientes ni con emisión. Sin embargo, en 2017 Dujovne también rompió ese paradigma: por primera vez, desde 2004, los ingresos crecieron más que los gastos, aunque fuera apenas 1 punto porcentual. Ganaron por 23% a 22% esa tradicional batalla de la historia económica nacional. La diferencia en la suba de ingresos pudo haber sido mayor (+28,1%) de no haber existido en 2016 el blanqueo de capitales, que tuvo menor impacto en 2017.

La baja del déficit del año pasado se logró por el recorte de los subsidios (-22%), fundamentalmente en las tarifas de energía (gas y electricidad).

Este "ahorro" para el Estado se tradujo en mayor costo para los usuarios. Esa transferencia continuará este año, pero con mayor énfasis en el transporte.

El informe que presentó ayer Dujovne resaltó que "en 2017 disminuyó el gasto primario como porcentaje del PBI por primera vez en casi dos décadas (-1,1 puntos del PBI). En términos reales (descontando la inflación) el gasto primario se redujo -3,1% con respecto a 2016. Esto significa que, por segundo año consecutivo, el gasto primario real disminuyó luego de incrementarse sostenidamente durante 12 años a un ritmo promedio de 8,4% anual".

En ese sentido, Hacienda se encargó de aclarar que la reducción del gasto "se llevó a cabo sin descuidar el gasto social que alcanza una participación récord en el gasto total". En rigor, las prestaciones sociales crecieron un 37% en promedio. Las jubilaciones crecieron 41%. En ambos casos fueron subas reales contra una inflación (oficial) de 24,8%.

Los demás gastos registraron bajas reales, a excepción de los sueldos de la administración pública nacional (+25%) que le empataron a la inflación. El promedio de los gastos corrientes registró una suba de apenas 6%, influenciado por la caída ya mencionada de 22% en los subsidios.

Según destacó Hacienda "en 2017 todos los rubros del gasto se desaceleraron respecto a 2016 con la excepción del gasto de capital" que aumentó 14%, bastante menos que la inflación acumulada en el mismo período.

Con este panorama de gastos corrientes "bajo control", Dujovne buscó dar certeza a las metas fiscales para 2018. La pauta anual se mantuvo en 3,2% del PBI, y las metas intermedias en cada trimestre son 0,6% en el primer trimestre, 1,6% en el segundo, 2,2% en el tercero y 3,2% en el cuarto.

Este año buena parte del cumplimiento de las metas se jugará en el impacto del cambio de la fórmula de movilidad (unos $70.000 millones) para contener el gasto previsional.