Bein: “Un acuerdo social conectará las agendas”

El último informe de Miguel Bein, referente económico de Daniel Scioli, señala que "sin margen para las correcciones bruscas del tipo de cambio, se requiere avanzar por la vía fiscal". En tal sentido, propone "una agenda que normalice la carga tributaria sobre el comercio exterior y en paralelo otra agenda de reordenamiento de los subsidios mal direccionados" para lo que es necesario "la construcción de un acuerdo social que permita conectar ambas agendas".

El trabajo, que lleva como título "Latinoamérica: de administrar la abundancia a manejar la escasez", hace referencia a las complicaciones que presenta el contexto internacional.

Con relación a Latinoamérica, señala que se observa una desaceleración brusca en el crecimiento, con relación al experimentado en los años previos, o directamente una recesión fuerte como en Brasil. Se destacan los siguientes puntos:

•Aquellos países con mayor margen de maniobra para hacer políticas contracíclicas, como Chile o Perú, que pueden bajar la tasa de interés y expandir fiscalmente, también enfrentan un fuerte freno del crecimiento y una aceleración de la inflación que empieza a escaparse de las metas de los bancos centrales. Mientras que un grupo de países aprovechó la liquidez internacional argentina, intentó manejar la escasez con controles de capitales, financiando en paralelo una brecha fiscal creciente con impuesto inflacionario y se estancó a partir de 2012. Mientras algunos países de la región financiaron con deuda un mayor deterioro del déficit de la cuenta corriente externa, la Argentina se desendeudó afectando la liquidez del BCRA.

•Brasil está más complicado, ya que si bien puede devaluar en términos nominales, debe en paralelo subir la tasa de interés para limitar la salida de capitales y forzar un ajuste fiscal que nunca llega dada la erosión en la recaudación y la disparada en la carga financiera de los intereses de la deuda. Este ajuste fiscal imposible que es exigido para sostener el grado de inversión necesario para seguir financiando la brecha fiscal es la imagen de un perro que se muerde la cola.

•En la Argentina, la decisión de apreciar el tipo de cambio real y en paralelo financiar la brecha fiscal con el Banco Central generó una situación dual. Por un lado, no se cuenta con un ancla nominal que permita corregir los precios relativos vía una devaluación como en el caso de los vecinos. Pero, al mismo tiempo, cuenta con la ventaja de haber llegado al escenario de restricción externa y cuasi pleno empleo con una situación inédita de solvencia. La combinación de baja deuda pública y privada en los mercados en un mundo líqui-do permitiría apalancar transitoriamente la economía para financiar inversión productiva y graduar las correcciones de precios relativos necesarias para recomponer la rentabilidad de los sectores generadores de divisas que aseguren el repago de la deuda.