“Blue” quebró piso de $ 14 (la brecha ya bajó al 63%)

Alejandro Vanoli

El temor que infundió en la City Alejandro Vanoli no bien desembarcó en la presidencia del Banco Central alcanzó para derrumbar el dólar paralelo desde sus máximos y llevarlo al nivel más bajo en 60 días sólo en el primer mes de gestión. Los operadores reconocen que fueron las inspecciones y los llamados telefónicos los factores que lograron terminar con los sobresaltos del billete, pero advierten que, ante la ausencia de medidas de fondo, la calma debería considerarse transitoria y podría mostrar oportunidades de compra sobre algunos activos que siguen a la divisa.

El "blue" quebró ayer el piso de $ 14 y acumuló así una caída del 13%, de los $ 15,70 a los $ 13,90, en apenas 30 días. La brecha con el tipo de cambio oficial se redujo, de esta forma, del 86% al 63%. Su evolución no fue muy diferente a la que mostraron en el mismo tiempo el contado con liquidación (de los $ 15,20 a los $ 13,38) y el dólar "Bolsa" (de los $ 15 a los $ 13,44).

El "éxito" se da luego de un mes de gestión en el que Vanoli privilegió los controles y las persecuciones por encima de las decisiones de política monetaria, pero en el que también impulsó medidas que pretendieron limitar levemente el ritmo de expansión monetaria. En primer lugar, la suba de tasas de interés de los plazos fijos menores a $ 350.000, de unos tres puntos porcentuales, para alentar los ahorros en pesos, y la obligación de aumentar el fondo de garantía de estos depósitos para restar liquidez a los bancos; en segundo lugar, el ingreso de dólares por el swap acordado por China y la mayor liquidación de divisas en el mercado cambiario por el pacto con las cerealeras; y en tercer lugar, el bono que lanzó el Gobierno, el primer soberano dollar linked, que apuntó a evitar el financiamiento al Tesoro con emisión del Central y que fue suscripto después de llamados oficiales que se multiplicaron y llegaron hasta el último rincón del sistema financiero.

En la City atribuyen a las presiones y a este combo de medidas la caída que se ve en la cotización del mercado cambiario paralelo, si bien creen que lo verdaderamente gravitante será el acuerdo con los holdouts. Y añaden, como un factor no menor, la gran oferta de billetes que llega a las cuevas, en los primeros días del mes, por las fuertes compras de dólares que hace la gente en las ventanillas de los bancos. La atractiva brecha entre el "blue" y el oficial alienta a los ahorristas a demandar por completo la ración de divisas que les permite adquirir mensualmente la AFIP y venderla inmediatamente en el mercado informal para hacerse de una sustanciosa diferencia en pesos. El arbitraje genera una oferta de billetes que hace caer el precio del "blue"en la City. Sólo ayer, en el primer día hábil del mes, las compras de dólar "ahorro" se dispararon a los u$s 64,3 millones en una jornada en la que el sistema de la AFIP se interrumpió desde la primera hora de la mañana y a lo largo de 90 minutos.

La brecha cambiaria fue la única recompensa que percibieron en octubre los argentinos que eligieron el dólar, en un mes en el que se derrumbó el precio de la divisa. El efecto cambiario también dejó pérdidas para aquellos inversores que optaron por los activos argentinos (ligados a la evolución del tipo de cambio): hubo caídas de hasta el 17% en los bonos públicos más negociados y de hasta el 28% en las acciones locales, según el Instituto Argentino del Mercado de Capitales (IAMC).

Hay, con todo, una mejora en las expectativas del sector privado, que se refleja en el precio de los contratos de dólar a futuro (en Nueva York prevén un tipo de cambio de $ 9 a fin de año), en un momento en que el mercado presume que habrá un arreglo con los holdouts; y que hay algunos nuevos indicios de ingreso de dólares financieros. "El swap con el Banco Central de China engrosó las reservas en poco más de u$s 800 millones. Acuerdos tácticos con las cerealeras y las telefónicas aportarían también sendos refuerzos a las reservas antes de fin de año. Con estos aportes, el gobierno seguramente evite un salto devaluatorio a corto plazo, pero la ecuación cambiaria en 2015 sigue luciendo muy ajustada", comentó el economista Federico Muñoz.

La compra de dólar ahorro provocó un salto en la fuga de capitales del 130% en el tercer trimestre del año, según las cifras que reveló este viernes el Banco Central, si bien se mantiene todavía en un 10% por debajo de la que registraba antes de que se dispusiera el cepo cambiario. En su informe reciente, el organismo reveló que, entre julio y septiembre, se fueron del sistema u$s 766 millones, contra los u$s 332 millones que habían salido en el período inmediatamente anterior.