Bonistas lanzan grupo para negociar con buitres

Un grupo de grandes fondos de inversión que participaron de la reestructuración de la deuda en 2005 y 2010 formalizará la semana próxima el lanzamiento de un "Grupo de Acreedores Ad Hoc", según sostuvo la agencia Télam. El esfuerzo es impulsado por fondos de inversión de Estados Unidos y Europa reunidos mayormente en el Exchange Bondholder Group (EBG).

EBG, liderado por el fondo de inversión especializado en mercados emergentes Gramercy, apoyó a la Argentina en su larga batalla judicial en Estados Unidos contra los acreedores que buscan recuperar el valor nominal de sus títulos públicos luego de que el país cayó en default.

Esta iniciativa privada tomó envión a partir del escenario en la Justicia de Estados Unidos, que mantiene cautivos a los bonistas que ingresaron a los canjes de 2005 y 2010, debido a que ven peligrar el cobro de los títulos soberanos argentinos vía Nueva York.

La propuesta es conocida en el mercado como "Gramercy solution" -desde que trascendió que ese fondo es uno de los promotores de la iniciativa- y consiste en ofrecerles un canje de deuda a los holdouts, donde éstos resignen su posición de querer cobrar el 100% que reclaman en las cortes internacionales y acepten negociar una quita con los privados (menor que la que ofrece el Gobierno).

Esa "ganancia" que obtendrían los holdouts entre lo que les ofrece la Argentina y lo que les ofrecerían los tenedores -que son parte del 93% que ingresó a los canjes- será abonada por estos mismos bonistas, quienes resignarán parte del pago recibido en concepto de los intereses de los bonos reestructurados. De prosperar estas negociaciones y una vez que los fondos buitre y holdouts se desprendan de los bonos en default y se los den a los bonistas que impulsan esta iniciativa, estos últimos irían a tocarle la puerta al Gobierno para concretar un nuevo canje, esta vez sí con la Argentina, y terminar de esta forma con el default.

Todo esto se daría en vistas de que la Argentina ya promulgó la Ley de Reapertura de Canje de deuda y levantamiento de la ley cerrojo en octubre último, y de que el nuevo proceso de reestructuración contendría las mismas condiciones que en 2010, no significaría ningún costo adicional para el país.

Esta "pérdida inicial" de los bonistas sería más que compensada a futuro por las subas en el precio de los bonos. En el escenario "base" se calcula que resignando un 20% en intereses (sería asumido como un "impuesto" de u$s 7 por pago de cupón), obtendrían a futuro un rendimiento del 24%, debido a que la Argentina culminaría con el default y volvería a tasas de financiamiento de un dígito y mejorarían los precios de los bonos, según los lineamientos de la propuesta que se presentará la semana próxima a la que tuvo acceso Télam.

Los promotores de la iniciativa reconocen que es ambiciosa ya que requiere de tres condiciones fuertes: lograr por un lado atraer a los holdouts, que hasta el momento quedaron fuera de los canjes que propuso el país y fueron por la vía del litigio; lograr atraer una mayoría importante de los bonistas del canje, que deberán resignar una porción de los intereses, apostando a recibir ganancias a futuro; y finalmente garantizar una amplia participación de ambas partes. Una esperanza de aceptación es que de los u$s 6.500 millones nominales en default, sólo unos u$s 450 millones corresponden al fallo por el "juicio del siglo", el del pari passu (el fallo del juez Thomas Griesa es de u$s 1.350 millones, porque incluye intereses acumulados impagos).