Bonos resisten la caída de los mercados

El humor de los inversores hoy es lo más volátil que hay en el mercado. A principios de la semana pasada estaban eufóricos por las estimaciones de crecimiento de la economía y porque Alcoa, la empresa de aluminio norteamericana, había ingresado su balance con resultados superiores a lo estimado. A mediados de semana se conocieron previsiones más moderadas de crecimiento, y el viernes, una cifra de la Universidad de Michigan de caída de la confianza del consumidor trajo un pesimismo desproporcionado.

Los buenos balances siguieron entrando a la Bolsa norteamericana, pero hay emociones encontradas que no se reflejan en los precios y el volumen de negocios. Esta semana se aguarda que ingresen a Wall Street al menos nueve balances importantes, entre los que están los de IBM, Caterpillar y Microsoft, tres importantes integrantes del índice Dow Jones.

El problema de quien invierte en Wall Street o en Europa es que no saben cuál de los datos tiene más peso: si los buenos balances de las empresas o las cifras de actividad económica de Estados Unidos.

En la Argentina, este dilema de los inversores del exterior no derriba a los bonos, pero frena subas que podrían ser más importantes de lo que son.

El viernes, cuando el mundo se desplomaba, los títulos en dólares de la Argentina cerraban con subas generalizadas logradas sobre el final de la rueda. Hasta el nuevo bono, el Global 2017, subió. El Boden 2012 y el 2015 también se anotaron entre los ganadores. Títulos de un país con u$s 50.200 millones en reservas, con rentas que llegan hasta un 12%, no pueden ser ignorados, aunque el mundo esté vacilante.

Donde también hay futuro para crecer es en los cupones. El Gobierno anunció que la actividad industrial creció en el primer semestre del año nada menos que un 12,7% y que el 7% de crecimiento de la economía estimado para 2010 puede ser superado.

Como los cupones PBI ajustan por el crecimiento del país, se han convertido en una de las inversiones más buscadas. La versión en dólares está un 10% arriba en lo que va del mes y un 36% en lo que va del año. El viernes subió un 0,15%. La versión en pesos lleva acumuladas ganancias por un 9,52% en julio y un 78% en el año. Ambos tienen resto para subir. Por caso, el dividendo que paga el cupón en pesos representa un 65% de su valor actual.

Los bonos cortos y medianos en dólares están en una etapa de transición. Hasta el miércoles pasado, cuando el mundo estaba en un estado de cuasi euforia, los inversores vendían los bonos más cortos, el Boden 2012 y el Bonar V, para pasarse a los de mediano plazo, el Boden 2015 y el nuevo título, Global 2017. La razón es simple, el Bonar rinde un 5,70% y el Boden 2012, un 8%.