Cuarta merma seguida

 Ayer deslizamos que "El Tema" para los mercados es lo que está sucediendo con las tasas de interés, mucho más que cualquier cosa que nos digan las acciones. El derrumbe de las tasas de largo -a pesar de la idea que la Fed subiría la suya de referencia- ha hecho que el diferencial entre dinero libre de riesgo 10 y 2 años sea el menor desde 2007, nivel que implica según la gente del Deutsche una chance del 55%(máximo desde que comenzó la recuperación) que la economía norteamericana entre en un proceso recesivo dentro de los próximos doce meses. Dejando de lado la exactitud o no del modelo, es claro que una eventual recesión está en la mente de los gobernadores de la Fed reunidos en el FOMC (además del comunicado habitual, en unas pocas horas se difundirán las últimas "Proyecciones Económicas" y habrá una conferencia de Janet Yellen, que viene corriendo el "bochín" de la suba de tasas -la chance implícita para noviembre es del 38% y del 59% para diciembre-, cada vez más forzada a dejar la "data minning" y reconocer la realidad). Complicando aún más el escenario, ayer por primera vez en la historia la tasa soberana germana (le seguirían Austria y Holanda) se negativizó en términos nominales (tocó -0,033%), reflejando el apetito de los inversores por la seguridad, encima de cualquier promesa de grandes retornos "a la Argentina". Si bien se apunta a la eventual disociación del Reino Unido de la Unión Europea (ayer 5 encuestas dieron ganador al "irse") por el derrumbe, permítasenos cierto escepticismo que ésta sea la única y principal causa. Pasando a lo sucedido con las acciones, una rueda que arrancó en baja con el Dow alcanzando a retroceder un 0,7% pasado mediodía, luego un intento alcista que acotó la caída al 0,3% una hora más tarde, para retroceder un 0,75% cincuenta y nueve minutos antes del cierre, cuando se estacionó en 17.674,82 puntos, 0,33% abajo. Veremos qué dice hoy la Yellen.