Deuda: ¿por qué la Argentina se aleja de A. Latina?

Enrique Blasco Garma

El Gobierno decretó el Fondo del Bicentenario para bajar el costo de endeudarse. Algo debe andar muy mal. Pues, ya conocida la iniciativa, los bonos argentinos están ofreciendo rendimientos en dólares del 14% anual, con vencimiento en 2013/15. Y, en pesos, del 22% anual, ajustado por tasas de interés. Conviene resaltar que el Estado argentino no está colocando nuevas emisiones porque no tiene compradores.

Estos rendimientos son los que los inversores negocian libremente, sabiendo que el total de bonos en el mercado sólo puede reducirse, por las amortizaciones y pagos de intereses ganados.

En cambio, bonos de nuestros vecinos ganan mucho menos, a plazos similares. El bono Global de Brasil rinde un 4,07%, con vencimiento en 2015. El bono de Chile rinde un 2,24%, con vencimiento en 2013. El de Colombia paga el 4,22%, con vencimiento 2014. El de Perú rinde un 4,58% anual, con vencimiento 2016. El de México, un 3,81% anual, con vencimiento 2015. Ninguno de estos países ofrece garantías especiales o compromete parte de sus reservas para asegurar el pago.

Exigencia

La cuestión no es menor. Al no poder colocar nueva deuda en el mercado, la Argentina debe cancelar sus vencimientos al contado, con recursos reales en lugar de renovarla. Lo cual exige disponer de recursos importantes, unos u$s 11.000 millones este año, que se retraen de la actividad interna para cancelar lo que no se renueva.

Por otro lado, tamañas diferenciales de tasas, entre el 14% que paga la Argentina, contra un poco más del 4% que pagan los vecinos latinoamericanos citados, significa un 10% anual aproximadamente de sobreprecio, de costo adicional para toda la Nación. Con una deuda de unos 140.000 millones de dólares, sin contar los 30.000 millones de los hold outs, ello implica un pago extra de 14.000 millones de dólares anuales promedio, esto es aproximadamente un 5% del PBI, que se resta de los ingresos nacionales.

¿Por qué estos países pagan un 10% anual menos que la Argentina? Todos, salvo Colombia, han defaulteado varias veces, como la Argentina. En la década anterior, 1992-2000, la Argentina pagaba menores tasas que esos países. Quiere decir que esta situación tan llamativa, de un Gobierno que se proclama progresista pague tasas de interés tan desproporcionadas, obedece a errores de la conducción política y económica más reciente. Posiblemente el mantener el país en default, desde 2001 hasta 2005, cuando la economía crecía vigorosamente y nuestras exportaciones volaban, haya dejado un resquemor. Más incide tener tantos acreedores sin atender, como los hold outs, el Club de París, los juicios en el CIADI. También los índices de precios, pisados para pagar menos a los acreedores y la conducta de un Estado que, como los deudores morosos, debe estar vigilando dónde mantiene cuentas bancarias para evitar embargos.

Desconcierto

Los discursos de los funcionarios principales, enfrentados con las enseñanzas más firmes de la ciencia económica generan desconcierto. Pero lo más gravitante debe ser la actitud soberbia de concentrar todos los poderes y cambiar las reglas de juego continuamente, sin una dirección previsible. Una nación que demuele las instituciones encargadas de sostener los derechos de sus habitantes destruye las bases de la creación de riqueza y se empobrece. Los productores de trigo no tienen quien les compre, por regulaciones oficiales. Los importadores no saben cuándo les paran los despachos a plaza. Ninguna empresa o sector importante está a salvo de los arbitrios permanentes de los funcionarios. Una nación que proclama grandes destinos, pero retrocede en el tiempo, a un pasado preconstitucional. No obstante, como en los tiempos de Rosas y en las autocracias, el líder no es el único responsable. Un conjunto de funcionarios, legisladores, gobernadores, jueces, empresarios, incumplieron sus deberes para disfrutar de favores. El pueblo paga y la Nación se empobrece. Los bonos son una muestra.