Diálogos de actualidad

"Si no se ajusta déficit, todos son parches"

Con la colocación de deuda en pesos de esta semana, "se le deja de poner la carga de la deuda al Banco Central y empieza a hacerse cargo el Tesoro". Así lo afirmó Eduardo Ganapolsky, presidente de Proficio Investment, quien consideró que pese al menor dato de inflación, la autoridad monetaria no va a bajar las tasas de las Lebac para "demostrar que sigue firme en cumplir con las metas de inflación para este año". El economista alertó que si no se baja el déficit fiscal, "todas las medidas que se están aplicando funcionan como parches".

Periodista: ¿Cómo ve la colocación de deuda en pesos que está realizando el Gobierno?

Eduardo Ganapolsky: Esta medida puede ser quizás una de las decisiones más relevantes que ha tomado el Gobierno en el último tiempo, ya que libera en parte la carga del stock de Lebac que está acumulando el Banco Central. Lo más importante de esta operación es que se le deja de poner la carga de la deuda a la autoridad monetaria y empieza a hacerse cargo el Tesoro. Si bien la operación se está llevando a cabo esta semana, la liquidación será la semana que viene, junto con la licitación de Lebac, lo que facilitará que los inversores ingresen a esta colocación.

P.: ¿El Banco Central puede empezar a bajar las tasas con el dato de inflación de mayo (1,3%)?

E.G.: Pensando en cómo viene operando el BCRA, creo que es un poco pronto como para que empiece a bajar las tasas. Sturzenegger quiere demostrar que sigue firme en su lucha para cumplir con las metas de inflación para este año (entre 12% y 17%). De todos modos, yo creo que aprovecharía para bajar un poco la tasa para darle algo de aire al tipo de cambio y disminuir los incentivos al "carry-trade" que generan los elevados rendimientos en pesos.

P.: Hablando del tipo de cambio, ¿cómo lo ve para los próximos meses?

E.G.: No hay razones para que haya un cambio de tendencia, de modo que el tipo de cambio se mantendrá más o menos estable hasta las elecciones. Por lo pronto, parece que continuarán ingresando dólares a la economía y el Banco Central no bajará drásticamente la tasa de interés. A menos que haya un evento como el de Brasil, no debería haber cambios bruscos en los valores del dólar; y este efecto debería ser más potente, porque los conflictos políticos en Brasil no generaron un cambio de tendencia para los flujos.

P.: El Gobierno también realizará una colocación de deuda en francos suizos...

E.G.: El país continúa siendo apetitoso para el mercado, que sigue comprando la historia argentina. Pero hay que ver qué ocurre con las elecciones; el mismo Gobierno las fijó como un factor clave, ya que, entre otras cuestiones, el sector privado está viendo cómo marcha la economía para invertir. Luego de octubre, el mercado espera que se comience a ajustar el déficit fiscal. Si no se toma en serio esta cuestión, todas las medidas que se están aplicando funcionan como parches. Luego de las elecciones, no hay excusas políticas para no corregir esta situación: es una problemática impostergable.