José Tasa: Un título con cláusula de ajuste por el dólar oficial era obvio que iba a ser demandado por el mercado. Si lo que se piensa es que el nuevo Gobierno va a acelerar el ritmo de devaluación del tipo de cambio del BCRA. Algún candidato lo buscará hacer gradualmente, en cuotas, y el otro, más rápido, casi al contado. No hace falta decir nombres. Pero lo que es obvio es que lo que tiene que subir es el oficial más que el "blue". Es una obviedad pero hay que decirlo. Incluso le diría que si el próximo Gobierno, sea quien fuere, da los pasos correctos apenas asuma, el "blue" puede llegar a estar en niveles elevados. Pero claro, es un supuesto un poco fuerte... Pero volviendo al Bonad 2017, es una herramienta positiva para todas las partes. Empresas e inversores en general deseaban esta cobertura que ofrece el Gobierno para variaciones del dólar oficial. Y al Gobierno le sirve para atenuar en parte la demanda por dólares y absorber de golpe 10.652 millones de pesos. Quizás el problema sea del próximo ministro de Economía, aunque de nuevo, todo depende de los pasos que den apenas asuman. ¿Cuánto puede subir el dólar oficial en un año? Si es un 30% de mínimo, sería como las tasas en pesos hoy o casi como las Lebac...
P.: ¿Qué ven los mercados hoy para el 25 de octubre?
J.T.: Obviamente ven a Daniel Scioli con mayores chances, pero casi le diría que están a la expectativa de sus próximos pasos. Ya hay encuestas post-PASO y post-inundaciones pero no son miradas seriamente como para definir inversiones. El síntoma habitual para ver el interés del exterior sobre la Argentina pasa por las visitas que hacen fondos de inversión de EE.UU. y Europa al país. Y por ahora vienen pocos. Se están guardando para septiembre, quizás. Hay una sensación de "ver para creer" antes de lanzarse a comprar desaforadamente papeles de la Argentina. Además, en el medio está presente el factor Griesa que puede bloquear los pagos que se hagan del Bonar 24, algo que no está aún un 100% digerido por el mercado. En realidad, los emergentes están sufriendo una postura más cautelosa de inversores. El reciente atentado en Tailandia, China y Brasil inyectaron una dosis de prudencia. Pero aún así le digo que la Argentina la sobrelleva muy bien. El riesgo- país ya está en 565 puntos. Es como que se piensa que en 2016 habrá acuerdo con acreedores. Por ello es que los bonos con legislación Nueva York salieron del infierno. Hasta el cupón PBI rebotó ayer y salió del letargo.
P.: ¿Qué está haciendo el Gobierno para saciar el hambre por el dólar?
J.T.: Lo de siempre. Sólo que hoy (por ayer) intervino fuerte el BCRA en el mercado de futuros. Hay que ver si la brecha entre el Rofex local y el NDF (futuros en Nueva York) alimenta arbitrajes interesantes. Las autorizaciones de importaciones y transferencias siguen el mecanismo habitual. Mañana (por hoy) el titular de la PROCELAC, Carlos Gonela, visitará a la cúpula del Mercado de Valores de Buenos Aires. Después paso los detalles de lo que se dijo. Pero no se ve mayor intervención más allá de lo habitual en la plaza cambiaria.
P.: Y de los pasos que dará el próximo Gobierno... ¿qué se sabe?
J.T.: Tarifas de electricidad es una fija gane quien gane. Buscando segmentar a los más altos ingresos, el lema de siempre. Pero eventualmente todo comenzará con una suerte de "regularización de activos en el exterior" o blanqueo. Luego, en la hoja de ruta siguen las negociaciones con los acreedores y para el segundo trimestre, la emisión de deuda en los mercados internacionales. Son los grandes pasos ya delineados con diferencias sólo temporales de ejecución entre los dos candidatos. Fíjese que sí o sí quien asuma el 10 de diciembre tendrá que cerrar el rojo fiscal gradualmente y, para ello, deberá financiarse en los mercados internacionales. No es imposible, pero tampoco fácil. Desde el 11 de diciembre deberán emitir señales claras.
| Guillermo Laborda |
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