Periodista: Justo recién se acaban de reunir aquí Macri y Lousteau...
José Tasa: Pareciera que el presidente electo tuvo un raid de reuniones. Primero con Lousteau, luego con Ernesto Sanz y posteriormente el periodista Alfredo Leuco. Siempre con Marcos Peña a su lado. A Lousteau le ofreció una serie de cargos, incluida la ANSES, pero quedó en contestar. Conviene recordar, por ejemplo, que hace una semana Lousteau criticó duramente la intención de Macri de remover a Vanoli. También fue parte del temario. Quien no debe estar muy contento con la reunión debe ser Alfonso Prat Gay, quien tras haber engendrado a Lousteau (lo llevó a la función pública cuando asumió en el BCRA en 2003), tuvo una serie de cruces con él. Tampoco Lousteau despierta mucha simpatía en el resto de los economistas macristas: recuerdan su turbio paso por el Banco Provincia, entre otras cuestiones. Y ni hablar de Horacio Rodríguez Larreta, a quien ve como serio contrincante para la Ciudad en 2019. Pero lo importante es que a la tarde hubo reunión de todo el equipo económico en "Uspallata", tal como llaman a la sede del Gobierno porteño en Parque Patricios. También pasó por allí Susana Malcorra, la futura canciller.
P.: ¿Qué habrán hablado?
J.T.: La salida del cepo. Prat Gay está bastante optimista con la salida de cepo dado que le está yendo bien con un posible préstamo de bancos internacionales para poner en la vidriera del BCRA. Es lo que le anticipé hace quince días y ahora es vox populi. Tome en cuenta que al momento de levantar algunas restricciones a la compra de dólares, usted tiene que mostrar que posee capacidad de fuego para frenar al dólar. Esa es la baraja que va a jugar el equipo económico. El problema es que para su concreción depende de que ya no esté Vanoli en el BCRA. Es la única traba. Hay mucha gente del mercado como para suponer que van a ir desnudos a la unificación cambiaria. Lacoste, Caputo, y el propio Prat Gay dominan el tema. Va a haber una batería de anuncios, desde lo del INDEC hasta el inicio de las negociaciones con acreedores. En paralelo, se permitirá al FMI hacer la revisión de la economía argentina en el marco del artículo IV. Ya se sabe lo de las retenciones al agro y lo del mínimo no imponible de Ganancias pero que además volarán de un plumazo la suba del impuesto interno a los autos que engendrara Axel Kicillof en enero de 2014.
P.: La tasa subirá...
J.T.: Y cómo... Hay mucho excedente de pesos en el mercado. Es inevitable que Federico Sturzenegger dispondrá una fuerte suba de los encajes bancarios en las cuentas a la vista. Es la única manera de absorber pesos de un saque y que le cueste cero al BCRA. Fíjese que los bancos hoy se están fondeando basicamente a costo casi nulo, pagan algo por plazo fijo al 20% y al 26% a minoristas. Prestan Lebac al 29% o a empresas al 35%. Encima del excedente de pesos del BCRA hoy hay que sumarle lo que resulte del pago de los futuros por las operaciones efectuadas por Alejandro Vanoli. No tiene más margen el BCRA para emitir Lebac. Fíjese qué locura: la tasa Badlar (por los plazo fijo a grandes inversores) es menor a la de Lebac... Debe ser el único país en el mundo en el que su BCRA se financia a mayor costo que un banco...Por ello le digo que se viene una suba de encajes.
P.: Volviendo a los futuros ¿los pagará Sturzenegger?
J.T.: No le queda otra. Le recuerdo además que hay un fallo en contra por lo sucedido en 2002 cuando se las quiso pesificar a $1,40. Fue una resolución de la Corte Suprema a favor de la empresa Johnson & Johnson. Lo que nadie toma en cuenta es que si el BCRA deja sin cobertura a las empresas exportadoras al no pagar los futuros, le pondrá una fuerte presión al valor del dólar contado o spot. Lo que gana de un lado lo pierde del otro. Es como que está todo relacionado.
P.: Las medidas anunciadas para el campo, ¿alcanzan?
J.T.: Hay más optimismo pero también hay temas no menores sin resolver. Recién hable con Horacio Busanello, CEO de Los Grobo, y me explicó todo. Señala que los mayores beneficiados son los campos en el SE de la provincia de Buenos Aires. Revive el girasol pero también el maíz y el trigo. Lo de la soja y los 5 puntos de reducción de retenciones depende mucho del tipo de cambio en realidad. Es muy alto el costo del flete. Busanello me decía que la competencia de Argentina es con EE.UU. que subsidia la soja; Europa, que subsidia trigo y otros, y Brasil que subsidia la tasa de interés. Acá los productores tienen todos los costos dolarizados. Por el lado de la carne, hay que tener en cuenta que tardará dos años en producir más y recuperar contactos en el exterior para vender. Escuché recién que había quienes proponían en el Gobierno que la baja de cinco puntos en la retención a la soja se hiciera a razón de medio punto por mes. Sería un sinsentido.
P.: Pero con un dólar de 14 pesos y lo de las retenciones, ¿alcanza para el campo o no?
J.T.: Depende de la distancia del campo al puerto. Todo pasa por lo exorbitante del costo del flete en la Argentina. Será bárbaro para Buenos Aires, Santa Fe, Córdoba, pero no tanto para el Norte argentino, donde hay muchos productores de soja...
P.: ¿Qué pasó con el dólar hoy (por ayer)?
J.T.: Me parece que ante la falta de cobertura muchas empresas salieron a comprar "contado con liqui". "A 14,5 pesos, dámelo...", decían. Y el "blue" depende más de la gente que tiene que cancelar deudas con tarjetas y el advenimiento del "puré. Es el saldo de fin de temporada. El dólar de equilibrio de Prat Gay dependerá del nivel en el que pongan las tasas de interés. Creo que va a ser un semestre muy duro el primero de 2016... Brasil, encima, no da señales de recuperación. Todo lo contrario. El dato a mirar desde enero próximo es el del gasto público y si realmente el Gobierno puede reducir los desbordes.
P.: ¿Cómo ve a los bonos y a las acciones?
J.T.: Me parece que gran parte de las buenas noticias ya están descontadas. Pero a los bancos fundamentalmente les va a pegar en sus balances lo de la suba de los encajes que le acabo de comentar. Y la devaluación hará caer los precios de los ADR, pero eso estimo que ya está descontado. En cuanto a los bonos, creo que lentamente irán a un rendimiento más cercano al 7% anual. Pero del otro lado se viene una fuerte emisión de deuda por el macrismo. Entre ellos debe sumar a los que se entreguen para cerrar el capítulo de los holdouts. Esa negociación la llevará adelante Luis Caputo, el nuevo secretario de Finanzas. Este mes se viene una nueva audiencia ante el juez Griesa. Mantendrán a los abogados de Cleary Gottlieb Steen & Hamilton, a los cuales no les estaban pagando los honorarios en los últimos meses. No creo que sea muy complejo. Apuntarán a conseguir rápidamente del juez Griesa que levante la restricción o embargos mientras se negocia con Paul Singer y así la Argentina puede volver a los mercados internacionales. La solución final es la de siempre: un pago con una quita de entre un 20 y el 25% sobre el reclamo de los acreedores. No hay magia. Habrá que pagar, y caro, los 15 años que demoró el entendimiento final.
| Guillermo Laborda |
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