Ecuador volvería a postergar pagos de la deuda (bono 2015)

Rafael Correa

Nueva York - La promesa de Ecuador de continuar pagando el servicio de sus bonos 2015 se hace cada vez más dudosa, porque el deterioro de su situación financiera podría reducir la ya cuestionable voluntad del Gobierno para cumplir con sus compromisos. Este mes, Ecuador saldrá de una reestructuración en la deuda en peor estado de lo que se encontraba a fines del año pasado, cuando el presidente Rafael Correa decidió detener los pagos de los bonos y los intereses de u$s 3.200 millones en cupones con vencimiento en 2012 y 2030.

El Gobierno calificó esos dos bonos de «ilegítimos», pero decidió seguir pagando los intereses de las obligaciones con vencimiento en 2015, bajo el argumento de que fueron emitidas en condiciones diferentes.

Los argumentos de Correa para declarar selectivamente impagas ciertas fracciones de la deuda externa nunca quedaron claros para los inversores. Sin embargo, el episodio reveló que el Gobierno tenía suficientes fondos para pagar su deuda, pero no estaba dispuesto a hacerlo.

«El incumplimiento forzado por Ecuador elimina cualquier confianza residual en el compromiso de su Gobierno para cumplir con la deuda», dijo Enrique Álvarez, director de deuda latinoamericana de IDEAglobal. «Esto debería hacer del bono 2015 un paria en la línea de la deuda de América Latina», añadió. Es muy improbable que los inversores de largo plazo, la mayoría de los cuales evita los activos ecuatorianos, compren el bono nuevamente en algún momento cercano.

«Aún no consideramos que la situación esté mejorando en Ecuador y, como resultado, no nos hemos involucrado en compras de bonos a 2015», señaló Cristina Panait, estratega de mercados emergentes de Payden & Rygel.

Prioridades

Las reservas en divisas extranjeras de Ecuador se desplomaron más del 50% desde que la crisis económica se profundizó en octubre, a u$s 2.590 millones.

«Si para 2010 no ajusta sus cuentas fiscales, en algún momento Correa va a tener que reevaluar sus prioridades internas con relación al pago del cupón de 2015», estimó Siobhan Morden, estratega de ingreso fijo de RBS Securities.

Los u$s 60 millones del cupón 2015 que están programados para pagarse el próximo año no son una carga demasiado pesada sobre las finanzas de Ecuador.

Pero el hecho de que el Gobierno pague en efectivo la recompra de sus bonos impagos para 2012 y 2030 restringirá aún más su presupuesto. Se espera que Correa desembolse alrededor de u$s 1.000 millones para retirar aquellos dos bonos a 35 centavos por dólar.

Además, el país depende del financiamiento externo de las instituciones multilaterales como el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) y la Corporación Andina de Fomento (CAF) para financiar su déficit presupuestario en 2009 y en los próximos años. Hasta ahora, el BID le ha prometido a Ecuador cerca de u$s 1.200 millones entre 2009 y 2011, de los cuales u$s 500 millones llegarían este año.

Para los analistas, esto significa que Correa probablemente está tratando de evitar dolorosos ajustes presupuestarios, esperando que la actividad económica y los precios del petróleo se recuperen pronto.

Pero Ecuador estaría perdiendo su capacidad para producir petróleo a niveles competitivos, aun con precios de la energía más altos que los actuales.

Sin embargo, los precios de los bonos 2015 subieron a 63 centavos desde menos de 46 centavos por dólar en las últimas dos semanas.

El repunte tuvo lugar después de que el Gobierno dijo que recompraría los bonos impagos para 2012 y 2030 a 35 centavos por dólar, ligeramente por encima de lo esperado por los inversores, que lo interpretaron como una señal de que el país tiene fondos para seguir cumpliendo con sus deudas.

De todos modos, no se descarta alguna especie de manipulación de precio «por partes amigas de Ecuador» para ayudar a un posible intento del país de retornar a los mercados internacionales de capital en el futuro, una posibilidad que ya fue mencionada por funcionarios ecuatorianos.

Agencia Reuters