El caso griego vuelve a preocupar a mercados

Los primeros resultados de las elecciones griegas mostraban anoche una gran fragmentación. Para operadores y analistas, un escenario indefinido es precisamente el mayor factor de riesgo para los mercados.

La preferencia de los griegos por las propuestas electorales «antiajuste» fue manifiesta. Las encuestas previas habían mostrado que sólo un 13% de los griegos creía que la mejor opción para el país es salir del euro. Pero el hastío de la población con los paquetes de austeridad, que profundizan la recesión y generaron en los últimos tres años una caída del PBI de más del 13%, ha pesado más en la decisión electoral por sobre la ideología política. Uno de cada cinco griegos está desempleado y según datos de la Comisión Europea cierran más de 1.000 pequeños negocios por semana.

Los griegos han castigado así al Gobierno por su ineficacia en el manejo de la crisis y por la falta de justicia social a la hora de distribuir el ajuste. Y esto se plasmó en la fragmentación. Los analistas consideran que esta situación conlleva un gran peligro para los mercados.

En primer lugar cabe señalar que no habrá ningún período de luna de miel para el nuevo Gobierno, sea cual sea su conformación final. Atenas tiene hasta junio para identificar 11.600 millones de euros en ahorros adicionales para 2013 y 2014.

Vale tener presente que ni la Unión Europea ni el Fondo Monetario estarán muy bien predispuestos a renegociar un nuevo acuerdo de rescate.

Para los economistas del banco suizo UBS, si Grecia no cumple con los términos ya pactados, tanto la eurozona como el FMI podrían decidir suspender los desembolsos. En función de la delicada situación de los mercados de la eurozona, sobre todo la periferia, este banco de inversión considera que la principal alarma para los inversores viene del contexto postelectoral en Grecia, más que del de Francia. Y esto a pesar de que los mercados no lo vislumbren en una primera instancia.

Por ello, un escenario de incertidumbre no ayudará en nada a Grecia, porque el vacío de poder político supondrá que los optimistas objetivos de crecimiento económico y de deuda serán aún más difíciles de conseguir y de esta manera el riesgo de una nueva reestructuración crecerá.

Los analistas del banco Morgan Stanley dejaron en claro que Grecia jugaba el futuro en el euro en sus elecciones. Si no se

alcanza una mayoría estable para una continuación de la política actual (para cumplir los términos del segundo programa griego) en el nuevo Parlamento, Grecia podría abandonar el programa, sus socios europeos podrían frenar los préstamos y así aumentaría la probabilidad de que el nuevo Gobierno elija dejar la moneda común para monetizar sus deudas y déficits, explican los economistas de MS.

El otro tema clave para los mercados pasa por un posible nuevo ataque al franco suizo ante la victoria de François Hollande en Francia. Existe el riesgo de que si el socialista impone su agenda (por ejemplo, más impuestos a las ganancias), los grandes y medianos inversores busquen refugio en el franco.

La rápida apreciación del franco generada por la crisis de deuda en Europa llevó a las autoridades suizas a tomar medidas drásticas con el abandono del sistema de tipos de cambio flexibles en el que participaban desde 1973. El Banco Nacional de Suiza (SNB) se ha empeñado en defender el nivel de 1,20 franco por euro. No le ha resultado nada fácil. La semana pasada quebró ese nivel. ¿Vendrá otro ataque al franco?