El problema emergente

En los 70 hablábamos de los mercados "menos desarrollados", pero como este término no era marketinero, en los 80 empezamos a hablar de "mercados emergentes" (distinto a "países emergentes"). El término parece haber sido inventado por Antoine van Agtmael, quien entonces trabajaba para la Corporación Financiera Internacional, y se refería puntualmente a las economías con un PBI per cápita de bajo a medio. Con el paso del tiempo el término ha ido mutando y hoy la acepción más popular es la de Vladimir Kvint (2009), que define como emergentes a las economías que se están volcando hacia el libremercadismo, con libertades económicas crecientes, desregulación, una mayor integración a la economía mundial, mejor nivel de vida, mayor estabilidad social y tolerancia, etc.. Más allá de la teoría, el "patrón" indiscutible del término es MSCI, cuyos índices son empleados como referencia por cerca del 90% de los administradores de fondos en países emergentes, y que son los que habitualmente usamos en esta columna para efectuar comparaciones. La idea detrás de la inversión en valores de mercados emergente es que esto otorgaba mayores rendimientos con una menor volatilidad al combinarse con títulos de mercados desarrollados. Si bien en el largo plazo (dic. 87 - may. 2013) esto ha sido cierto, hubo períodos importantes (oct. 94 - jun. 2004; 9,75 años / nov. 2007 - may. 13; 5,6 años) en los cuales no fue así. Mañana la seguimos. Veamos unos números: el viernes el Dow trepó 0,28% a 14.799,4 puntos, así pierde 1,8% en la semana y 2,09% en el mes y gana 12,9% en al año. El temor no pasa por las acciones, sino por la tasa, que ya superó 2,54% (tuvimos la mayor liquidación semanal de treasuries -u$s 13.500 millones- desde marzo de 2003).