El punto fue el volumen

El jueves señalábamos la falta de entusiasmo alcista, cosa que refrendamos ahora, si bien la cartera teórica trepó el viernes 1,57% cerrando en 19.265,45 puntos -máximo intradiario-, con lo cual queda 0,77% arriba en la semana. Este hincapié en el "no ánimo" tiene que ver con varios factores; el primero es que van apenas dos subas en seis ruedas (por ahora no podemos hablar de un cambio de tendencia); el segundo es que el Merval continúa debajo del nivel del 23 de enero; el tercero, el volumen negociado. El mercado financiero se maneja en gran medida en función de las expectativas, esto es, del futuro. El pasado entonces no suele servir para predecir fiablemente lo que ocurrirá. Tras esta aclaración, así como los precios reflejan una dimensión de las expectativas de los inversores, el volumen negociado refleja otra. Esto se parangona en lo "que se cree que va a pasar" y "con cuanto convencimiento se cree que pasará eso", dando lugar a la idea (no adherimos ni dejamos de adherir) de que subas con aumento de volumen y bajas con caída son señales alcistas, mientras subas con caída en lo negociado y bajas con incremento son señales bajistas. El viernes pasado, al tiempo que se registraba la mayor suba porcentual del Merval en siete ruedas, los $261,4 millones negociados en acciones (descontando la operación en Solvay Indupa del jueves, hablaríamos de 28% menos) marcaron el mínimo en 23 ruedas (con 63 papeles en alza, 8 sin cambio y 25 bajas). Es cierto que lo operado en títulos públicos marcó un máximo desde el 16/12/16, pero es poco probable que esto explicara el desinterés por las acciones (la correlación entre las variaciones de los volúmenes en acciones y títulos públicos a 10 años es 39%, con R2 0,16; de los 36 casos de incrementos del volumen en bonos, sólo en uno retrocedió el de acciones). Al revisar por dónde corrió la caída en lo negociado, anotamos a Petrobras Brasil (+1,34% este viernes) negociando $19,7 millones menos que el viernes previo; Pampa Energía (+2,11%) $9,6 millones menos, el Grupo Galicia (+4,6%) $6,2 millones menos, Comercial del Plata (sin cambios) $5,5 millones, Central Costanera (+0,7%) $4,1 millones, menos, etc., y en el panel general $56,1 millones menos. El lector sabrá sacar sus conclusiones. Estrellas y estrellados de la semana, San Miguel (5,87%), TGS (5,58%), Transener (5,26%), Mirgor (-11,47%), Telecom (-7,71%) B. Francés (-7.14%) y Celulosa (-7,03%); y del día: Central Puerto (5,02%), G. Galicia y B. Francés (+4,6%), Macro (+4,31%), Carboclor (-3,72%), Holcim (-2,72%) y TGS (-0,54%).