19 de octubre 2023 - 00:00

Emergentes: nueva salida de capitales en septiembre de casi u$s14.000 millones

El IIF estima que los valores de los mercados emergentes sufrieron una salida general de capital de aproximadamente u$s13.800 millones en septiembre.

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Gentileza: Stephane Hessel

Por segundo mes consecutivo, en septiembre pasado todo el complejo de los mercados emergentes sufrió una significativa salida de capitales extranjeros del orden de los u$s14.000 millones, acumulando en el último bimestre una huida de casi u$s30.000 millones netos. Así lo refleja el monitoreo del IIF que estima que los valores de los mercados emergentes sufrieron una salida general de capital de aproximadamente u$s13.800 millones en septiembre. Los flujos de renta variable fueron negativos en u$s12.000 millones netos, mientras que los correspondientes a renta fija, también negativos, en u$s1.800 millones netos.

Según comenta Jonathan Fortun, economista del IIF, “las recientes turbulencias en los mercados en torno a la trayectoria futura de la política monetaria, junto con el aumento de los rendimientos soberanos, han afectado el desempeño de las salidas de capitales de no residentes en los mercados emergentes”. En tal sentido destaca que las acciones chinas han seguido sufriendo salidas de capital, totalizando alrededor de u$s4.400 millones en septiembre. Pero, además, las acciones de los mercados emergentes y de China también han sufrido mucho, totalizando una salida de alrededor de u$s7.500 millones.

“Las perspectivas para la deuda de los mercados emergentes están estrechamente ligadas al estado de las condiciones financieras. Sin embargo, prevalece la idea de que las tasas de interés seguirán elevadas durante un período prolongado. Esto ha resultado en un desempeño débil de los títulos de deuda”, explica Fortun. Es así que en el caso de China se registra una salida de u$s4.400 millones, mientras que los datos de los mercados emergentes excluyendo a China muestran una entrada de sólo u$s2.600 millones.

Fortun recuerda que las acciones de mercados emergentes sin incluir a China también mostraron salidas de capital durante agosto, lo que se correlaciona con la dinámica del mercado de valores en general en las economías desarrolladas. “Sin embargo, creemos que unas perspectivas más sólidas para la economía estadounidense junto con una desinflación más rápida de lo esperado beneficiarán estas cifras en el corto plazo”, dice el IIF.

En otro aspecto, si bien la inflación en los países emergentes está volviendo gradualmente a los rangos objetivos y una disminución de la incertidumbre en materia de política económica ha ayudado a estabilizar la volatilidad de las monedas, sin embargo, “este entorno favorable podría cambiar si las presiones inflacionarias llevan a la Reserva Federal de EE.UU. (Fed) a adoptar una postura más agresiva”. Hay que tener presente que, en el corto plazo, la menor volatilidad de las divisas aumenta el atractivo de las operaciones offshore y está alentando a los acreedores extranjeros a beneficiarse de las curvas de rendimiento locales de los mercados emergentes. “Sin embargo, los inversores extranjeros pueden volverse más cautelosos con respecto a la deuda pública de los mercados emergentes, ya que los mayores rendimientos estadounidenses dejan a los bancos centrales con menos margen para estimular el crecimiento sin avivar la volatilidad de las divisas”, explica Fortun.

También, para septiembre, los datos del IIF muestran salidas de capitales en todos los ámbitos, siendo los mercados emergentes de Asia excluyendo a China y África y Oriente Medio los más afectados, con alrededor de u$s8.100 millones y u$s4.500 millones, respectivamente.

En cuanto a las perspectivas, vale recordar lo que señalaba días atrás el economista Gustavo Neffa, seguidor de estos temas, en un evento de MegaQM: el escenario actual (pre conflicto Medio Oriente) las altas tasas de interés limitan y les ponen presión a los bonos, no solo de los emergentes, sino a toda la curva de todos los emisores. Es como un cepo para los emergentes. Se trata de un escenario donde los emergentes han sufrido, destacándose China. Lo que se ve ahora es una recuperación selectiva de algunos mercados emergentes, pero eso no significa que haya una vuelta del capital hacia la región ni mucho menos. En 2024 la recuperación será muy lenta. En el medio, los emergentes pueden tener algunas complicaciones.

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