Emergentes y el pago de Boden impulsan acciones argentinas

YPF LLEGÓ A SUBIR MÁS DEL 10% Y TERMINÓ CASI UN 77% ARRIBA.TAMBIÉN GANARON LOS PAPELES BANCARIOS. BONOS, ESTABLES

 Las acciones argentinas tuvieron ayer su mejor día en las últimas semanas en Wall Street. Sobresalió YPF, que había resultado especialmente golpeada. Ayer después del mediodía el ADR de la petrolera argentina subía más del 10%, aunque cerró un 6,6% arriba. Telecom, que también venía de capa caída, fue otro de los papeles destacados y finalizó con una ganancia cercana al 5% en Nueva York. Prácticamente todos los papeles terminaron en positivo, aunque las acciones bancarias operaron algo más rezagadas para finalizar con subas de entre un 2% y el 2,5%.

No sorprendió este comportamiento en un mercado que arrancó bien desde muy temprano y tuvo alzas generalizadas. En un contexto en el que ahora se espera que la Reserva Federal no suba las tasas hasta 2016, los grandes beneficiados fueron los activos de países emergentes. El índice BIK, que contiene las principales acciones de los BRICS (Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica) ganó más del 2% y presenta una franca recuperación desde que arrancó octubre, luego del peor trimestre en cuatro años para los mercados financieros.

Era esperable que las acciones argentinas también se acoplaran a esta suba, teniendo en cuenta que habían resultado previamente muy afectadas por las fuertes ventas de los inversores. La volatilidad de China y la crisis que atraviesa Brasil le habían pegado duro a los activos argentinos en las semanas previas, pero ahora comienza a vislumbrarse una recuperación. El mejor ejemplo es YPF, que desde que arrancó el mes ya recuperó un 11%, aunque sigue abajo en el año afectada sobre todo por la caída del petróleo.

Pero en el caso de los papeles argentinos hay múltiples variables para monitorear. El pago del Boden 2015 tuvo una buena recepción, teniendo en cuenta que hasta último momento se llegó a especular con la idea de una pesificación por parte del Gobierno, que nunca se produjo. Sin embargo, los bonos prácticamente no reflejaron este movimiento, aun cuando se espera que parte de los dólares termine derramando en otros títulos en dólares, como el Bonar 2017 o el 2024, sin contar el nuevo bono en dólares que estará emitiendo el Gobierno en las próximas horas (Bonar 2020).

Evidentemente, las elecciones mantienen a los inversores a la expectativa. Por un lado entusiasma que se haya cumplido con el pago de deuda más abultado de toda la era kirchnerista, pero al mismo tiempo genera preocupación la caída en el nivel de reservas. El cambio de Gobierno y la perspectiva de salida del cepo cambiario también alienta a tomar posiciones en activos argentinos, pero faltando menos de tres semanas es lógico que se perciba una postura de gran cautela.

La firmeza de las empresas eléctricas (Pampa y Edenor, que subieron ayer casi un 3%), también refleja la expectativa de un reacomodamiento tarifario que mejorará la situación de las compañías reguladas. Las gasíferas y las concesionarias de autopistas también vienen mejorando sensiblemente a lo largo de 2015.

¿Qué puede pasar en las próximas semanas? Indudablemente habrá mayor volatilidad, pero también pueden presentarse buenas oportunidades en el mercado accionario. Será clave que se mantenga el buen clima de los mercados, especialmente beneficioso ahora para los emergentes si se mantiene la recuperación del petróleo. Pero en el caso argentino habrá que seguir de cerca las señales que se den a partir del 25 de octubre, si surge un ganador en la primera vuelta electoral.

En el caso de los bonos, los altos rendimientos resultan atractivos, pero hoy existe una contra que será difícil de eludir: el deterioro de la deuda brasileña. Con títulos soberanos rindiendo un 6,5% a cinco años y bonos de Petrobras a más del 10%, la posibilidad de un repunte adicional queda por el momento bastante limitado. Sin embargo, en un escenario favorable se trata de bonos que ofrecen altos rendimientos para quienes opten por quedárselos por períodos prolongados.