FCI: de cara a las elecciones ven más demanda de cobertura (tras las PASO, el flujo de volcó a CER)

La devaluación llevó a una inflación del 12% en agosto y dejó un arrastre estadístico considerable para el número de septiembre. En ese marco y a semanas de las elecciones generales, los inversores rearman sus carteras de cara a octubre buscando cobertura tanto por dólar como por inflación. Lo cierto es que desde las PASO y el salto cambiario el flujo de capitales volcados a los Fondos Comunes de Inversión (FCI) modificó la tendencia que regía hasta entonces las preferencias del mercado, que ahora se inclina por privilegiar la cobertura contra la inflación.

Según un informe de Portfolio Personal Inversiones (PPI), “las PASO se han convertido en un punto de inflexión para la industria”. El reporte muestra que en las 26 ruedas previas a las Primarias la cobertura contra una eventual devaluación (luego confirmada) marcaba la tónica al registrarse suscripciones netas por $187.233 millones en los FCI dólar linked (que ajustan por tipo de cambio oficial). En tanto, los fondos CER (indexados a la inflación) tuvieron un flujo neto positivo de apenas $4.367 millones.

Por el contrario, en las 26 jornadas posteriores a las PASO y a la devaluación, hubo suscripciones netas por $126.921 millones en FCI CER y rescates netos por $86.647 millones en fondos dólar linked. La apuesta es clara: con tipo de cambio oficial fijo en $350 hasta las generales, los inversores se volcaron a capturar el traslado a precios de la depreciación del 14 de agosto.

Con todo, septiembre no viene siendo un mes positivo para los rendimientos de los FCI ni para los activos en general. Según sostuvo PPI, si bien el aumento de tasas postPASO reflejó una mejora en la performance de los fondos Money Market, el resto de los fondos con riesgo de mercado, se vieron resentidos ante el impacto de una mayor volatilidad.

“A modo de referencia, si analizamos la curva de la deuda en pesos ajustada por CER, vemos caídas acumuladas a lo largo de la misma de entre 3% y hasta 11%. Un escenario que prácticamente se repite en los dólar linked, que bajan entre el 7-8%; y los Duales, que en promedio pierden un 5-6%. Son puntuales los activos que logran moverse en positivo”, señaló PPI.

Pero la sociedad de Bolsa considera que esto no inhabilita la cobertura como estrategia. Ocurre que, de acuerdo con su análisis, el mercado ve que las posibilidades de devaluación parecen postergarse pero están lejos de desaparecer. Por ende, para cuando se vuelva a mover el dólar oficial, “la pregunta es cuál será el ritmo de devaluación (y eventualmente de qué magnitud podrá ser un nuevo salto)” y “la potencial nueva aceleración de la inflación”.

Es por eso que, según PPI, “las administradoras de fondos -a la hora de ordenar sus preferencias- mantienen a los DL y CER en los dos primeros lugares”. Así, remarcó: “Salvo algún nuevo cisne negro, y aún tras el comportamiento reciente de los flujos y retornos, el apetito por la cobertura entendemos no se desvanecería como tendencia. Y hasta podría profundizarse, a medida que nuevamente nos acerquemos a una fecha electoral”.

Los Fondos Comunes de Inversión son paquetes de inversiones diseñados y administrados por expertos. Se trata de carteras conformadas por distintos tipos de activos financieros, como por ejemplo, acciones, bonos y otros instrumentos de renta. Cuando se ingresa a un FCI, se está comprando pequeñas partes del fondo, denominadas cuotapartes.

Para ingresar a uno, es necesario tener una cuenta comitente que se puede gestionar en un banco o broker de Bolsa. Se trata de una cuenta que no tiene costo y que la utiliza la Sociedad Gerente del fondo para registrar las inversiones; allí se acreditan las cuotapartes.