Gobierno renovó 90% de Letes al 5,5%

El Gobierno colocó u$s815 millones en la licitación de Letras del Tesoro en dólares (Letes) a 182 días y logró renovar gran parte de los vencimientos de la semana. En esta oportunidad, el Palacio de Hacienda debía enfrentar obligaciones de pago por u$s900 millones, de los cuales logró refinanciar un 90,55% del total, pese a la baja en la tasa de interés, y en un contexto en el cual el oficialismo ya tiene cubierto el financiamiento para este año.

Analistas del mercado consideraron que la operación fue exitosa dado que se logró realizar un roll-over del 90% pese a la baja de 0,5 puntos de la tasa de interés con respecto a la de la licitación anterior (ayer cerró en 5,5%, una tasa cercana a la operada en el mercado secundario). Por el momento, el oficialismo debe convalidar estos elevados rendimientos debido a que el riesgo país se encuentra operando en torno a los 660 puntos básicos. Por estos títulos, el Tesoro recibió un total de 7.601 órdenes de compra por un total de u$s834 millones.

La demanda por estos títulos fue elevada en un marco de mayor estabilidad cambiaria, luego de que el Banco Central comenzara en octubre a aplicar un nuevo esquema de política monetaria, en cual se basa en el control de agregados monetarios para controlar la inflación. En este momento, los inversores se están volcando por las atractivas tasas en pesos, aunque las Letes permiten compensar los riesgos de depreciación del peso, luego de que la moneda local llegó a depreciarse más del 50% en 2018.

En este contexto, el Palacio de Hacienda está buscando ampliar el mercado de títulos en pesos a través de las Letras Capitalizables en pesos, con el objetivo de absorber los pesos que vayan quedando afuera de las Lebac y de reducir la presión cambiaria, entre otras cuestiones. La idea es generar un segmento secundario de mayor liquidez para que los inversores puedan operar de manera más eficiente e intercambiar estos títulos. Según trascendió, esto fue parte del acuerdo alcanzado con el FMI para reducir el riesgo de default por el elevado stock en deuda extranjera. Según estimaciones privadas, para fin de año, el ratio deuda sobre el nivel del PBI alcanzaría el 60% para fin de año.

Las Letes siguen siendo una buena alternativa para los inversores que busquen invertir en moneda extranjera, ya que ofrecen rendimientos muy superiores a los de los plazos fijos en dólares, que pagan apenas un 0,05% en los bancos privados, aproximadamente. Además, para aquellos inversores más conservadores, estos títulos no están expuestos a la volatilidad. También permiten que los inversores puedan comprar divisas a un menor valor, ya que pueden suscribirse a estos títulos tanto en moneda extranjera como en pesos al valor del tipo de cambio mayorista. Si bien la colocación ha sido exitosa y los futuros desembolsos del FMI ayudarán a disminuir el riesgo de default, el Gobierno todavía necesita generar una mayor estabilidad y un descenso del riesgo país, que le permitirá colocar deuda a tasas más bajas. Para ello, el BCRA ya anticipó que tendrá como objetivo controlar las variables nominales.