Iliquidez y burbujas II

 Ayer empezamos a esbozar la idea que el mercado accionario argentino esté transitando un lapso de iliquidez extraordinaria (entendiendo liquidez a la capacidad de un mercado de absorber órdenes de cualquier tamaño sin grandes variaciones de precios e iliquidez al de hacerlo con grandes variaciones de los precios) y mencionamos que salvo la recuperación 2008 (entre octubre de 2008 y enero de 2009) el período por el cual estamos transitando desde mediados de diciembre del año pasado es el que presenta el mayor incremento sostenido de las variaciones diarias (últimas 22 ruedas). Puede argumentarse que "per se", estas variaciones están dentro de los patrones normales, lo cual es cierto (la variación diaria promedio de los precios para 22 ruedas en estos 10 años es del 0,10% con una desviación estándar del 0,45%, lo cual sugiere una anormalidad -1,25%<3>1,35%), y que aún estamos lejos del incremento diario máximo del 1,45% que se registró pocos días antes del derrumbe de septiembre del año pasado (lo que puede ser visto como que aún hay lugar para que se siga acelerando la suba de los precios). Lo que llama la atención de los tiempos que corren es que en valores absolutos la variación de los precios trepó el 2,21% en estos tres meses, sólo superado por el 4,03% de 2008, lo que es un hecho claramente inusual (en 2008 veníamos del crack internacional. La segunda es que ninguno de los 17 procesos de aceleración de más del 1,2% en las variaciones diarias (promedio 22 días) desde marzo de 2005, duró más de 3 meses y medio. Entonces, si usted quiere pensar que estamos frente a una burbuja especulativa o un mercado maniático, no podemos contradecirlo. Cuídese. Una nota al margen: existen algunos cuestionamientos sobre el empleo del Merval como patrón.

Si bien de manera estricta el único índice que refleja enteramente el comportamiento del mercado accionario argentino es el Índice General de la Bolsa de Comercio (el cual sufrió algunas modificaciones que también lo tornan cuestionable), la elevada correlación que existe entre ambos indicadores (en los últimos diez años del 96,8% a 1 día al 97,95% a 3 meses) permite utilizar la cartera sin grandes alteraciones de generalidad.