Los últimos sondeos entre los principales gestores de fondos de inversiones globales siguen mostrando un elevado nivel de liquidez, en particular, aquellos que se orientan a Latinoamérica, y una mejora en el sentimiento bajista que es el menor desde febrero pasado. En la toma de decisiones de cartera el principal riesgo sigue siendo la inflación y las posturas agresivas de los bancos centrales. Días atrás los analistas del Bank of America realizaron su tradicional encuesta entre 32 fondos especializados en Latinoamérica con una cartera de u$s113.000 millones, estas fueron las principales conclusiones.
El efectivo sigue siendo elevado, pero a los inversores les gusta los activos con “beta”, es decir, más riesgosos pero que prometen mejores retornos. Los niveles de efectivo están en el 8%, muy cerca de los máximos históricos de 8,4% cuando el promedio histórico es de un 5,1%. Para tener una comparación entre los fondos globales el nivel de efectivo cayeron del 5,3% al 4,8%, el menor nivel en casi dos años.
Cabe recordar que hay una silenciosa regla que dice que cuando está por encima del 5% es señal de compra y cuando está en el 4% o cae por debajo del 4% se activa la señal de vender. En particular, los fondos latinoamericanos vienen acumulando liquidez, con algunas paradas, desde fines del 2020 llegando a los actuales máximos. Si bien la mayoría contestó que tiene en la actualidad una posición de liquidez mayor a la deseada, el 56% dijo que la asignación de dinero en efectivo es neta positiva en agosto pero inferior a la de los máximos de marzo pasado.
Al ser consultados si planeaban aumentar su asignación de capital en los próximos 6 meses, el 38% respondió que sí cuando el mes pasado fue el 50%. El sondeo arrojó una asignación de riesgo con los participantes más sobreponderados en Finanzas y Consumo discrecional (similar al mes pasado), y la mayoría infraponderados en sectores de beta baja como Productos básicos y Comunicaciones. Mientras que el sector de Materiales (química, papel, insumos industriales) siguen siendo el sector más infraponderado.
A la hora de evaluar cuál consideraban que era el mayor riesgo de cola para los mercados latinoamericanos, el consenso apuntó a las tasas más altas de EE.UU.
Como el mercado brasileño es uno de los que más atención concentra, la mayoría de los participantes esperan que las personas cambien a acciones una vez que la tasa de referencia Selic (hoy 13,25%) alcanza el 10%, en ese nivel esperan que se desencadene la rotación a acciones. En tal sentido, la mitad de los encuestados espera que la Selic se sitúe entre 11,75% y 12% este año, en línea con las actas del Copom (del banco central) que pedían un recorte de 50 puntos básicos por reunión.
Otro dato alentador es que los flujos ya están mejorando y esto se ve en la caída de las salidas de los fondos de acciones locales. El sondeo refleja que el sentimiento sigue siendo alcista. Por ejemplo, el mes pasado un 7,6% era alcista con las acciones y que el Bovespa (hoy en 116.000 puntos) iba a cerrar el año en 120.000 y ahora es porcentaje subió al 88% mientras que un 41% espera que cierre en 130.000 puntos frente al 2,3% del mes anterior. Se espera que las ganancias se mantengan estables. En cuanto al dólar las opiniones son mixtas: el 34% espera un dólar más débil, el 38% sin cambios y el 25% más fuerte. Estiman el tipo de cambio en Brasil entre 4,81 y 5,10 reales por dólar. La mitad de los participantes espera que el crecimiento del PBI sea del 1% al 2%, la otra mitad dice que será mayor del 2%.
Sobre China, interrogaron si creían que los estímulos durante 2023 serán suficientes para impulsar al alza los precios de las materias primas. Al respecto, los participantes están divididos. Mientras que sobre México el 38% espera un crecimiento mayor al 2% este año y que las tasas del Banxico se mantengan en un 11,25%.
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