La baja financiera se sigue profundizando

Habrá que ver qué dicen hoy las encuestas sobre cuánto mejoró la muerte de Osama bin Laden la imagen del presidente Obama. Mientras tanto y apostando a que los números realmente lo favorecerán, su administración se está preparando para lanzar en las próximas semanas una reforma impositiva para el sector corporativo que podría ser el principal proyecto demócrata de 2011. De hecho, ya han filtrado un white paper del Tesoro que habla de reducir la tasa máxima que pagan las empresas, del actual 35% a un rango entre un 30% y un 26% (no lo dicen, pero el proyecto será utilizado como endulzante del Presupuesto 2012). Dado que nada es gratis, esto conlleva la eliminación de toda una serie de exenciones e incrementos, sobre todo en la franja más alta de los contribuyentes privados. Lo curioso es que nada de esto parece estar entusiasmando al mercado financiero, que ayer vio al Dow retroceder un 0,66% a 12.723,58 puntos. Pero si decimos mercado financiero, es porque la baja parece estar afectando casi todos los activos; por lo pronto, los commodities perdieron ayer en promedio un 2%, con lo cual el acumulado de mayo ronda -4%; y si decimos baja, es porque el dólar prácticamente no se ha movido en este período (en realidad, avanzó un 0,29% frente a las principales monedas). Ante este escenario, lo razonable es preguntarse ¿adónde está yendo el dinero?. Podría argumentarse que hacia los bonos del Tesoro; de hecho, la tasa de 10 años retrocedió 8 puntos básicos desde el último día de abril (al 3,22% anual). El problema es que desde el 11 de abril (estaba en un 3,57%) que la tasa baja casi sin parar, por lo que no podemos decir que hay un nuevo movimiento buscando refugio en los treasuries. ¿Una pista? Durante abril las 56 principales casas de inversión del mundo incrementaron su tenencia de efectivo del 4,7% al 5,1%, el máximo desde septiembre de 2010.