La suba desnudó la futilidad de la Fed

A mediados del mes pasado, tratamos con cierto escepticismo la decisión del Gobierno japonés de intervenir en el mercado cambiario para frenar la suba del yen. El 13 de septiembre, justo antes que el Banco de Japón comenzara la venta masiva de yenes, el dólar cerró en ¥ 83,53. Anteayer lo hizo en ¥ 83,29. Es evidente que el plan no funcionó y esto llevó ayer al BoJ a reducir sus tasas de referencia al 0%. Aun cuando la medida fuera sorpresiva, sospechamos que tendrá el mismo efecto que tuvo la última vez entre 2001 y 2005: no evitará la suba del yen (que en aquel entonces se revalorizó el 12%) ni estimulará la economía nipona. Pero esto no significa que sea neutra, y si tomamos en cuenta que copiando a la Fed- se anunció además un fondo para la compra de títulos públicos y una nueva línea de créditos al sector financiero, es posible que reduzca en algo el peligro de la deflación, pero es más posible que realimente las operaciones de carry trade y la burbuja financiera que esté de turno. A su vez, todo esto incrementó la chance de que el 3 de noviembre la Fed anuncie un nuevo paquete de estímulo, cuyo éxito es tanto o más incierto que el japonés, pero que asegura que la inundación de fondos continuará por un buen rato. Se entiende entonces por qué en contra de los deseos japoneses ayer el dólar perdió el 0,8%, llevando la tasa de 2 años a un nuevo mínimo histórico e impulsando el 1,6% a los commodities (el oro marcó un nuevo récord en u$s 1.340,3 por onza), los que a su vez hicieron que las empresas vinculadas ganaran casi el 3%, dando como resultado una suba del 1,8% para el Dow, que cerró en 10.944,72 puntos y un volumen de más de 1.200 millones de papeles en el NYSE. Claro que esta línea argumental no es del agrado del oficialismo, así que muchos prefirieron justificar la suba con el ligero incremento del sector servicios.