Ledesma: bien, pero no como en el 1er. trimestre

Objeto social: ingenio azucarero, papel, alcohol, frutas.

En el comentario al primer trimestre mencionamos que el azúcar viene perdiendo terreno frente a otras áreas de su negocio. En los últimos diez años las toneladas de azúcar vendidas durante el semestre contable se redujeron un 32% (atención: las ventas mermaron un 16%, pero la producción creció un 22% el último semestre), en tanto la venta de alcohol y jugos más que se duplicó y la de edulcorantes aumentó el 73%. Esto tiene una buena justificación: al último día del semestre, el precio del azúcar (futuro más cercano) se había desplomado el 56% desde el máximo del 2 de febrero de 2011 (u$s 35,23); frente al valor promedio del trimestre anterior bajó un 7%, y en lo que va del actual pierde un 5% (ronda u$s 15). Para dar un contexto: el precio máximo del azúcar (Nro. 11) se registró el 15 de septiembre de 1974, en u$s 67,96, el mínimo el 26 de mayo de 1985, en u$s 2,58, y el mínimo para lo que va del siglo XXI el 13 de mayo de 2002, en u$s 4,82, sin duda un commodity "difícil".

Así, la estrategia de la firma ha sido la de eficientizar lo vendido. Mientras los ingresos del semestre crecieron un 27%, sus costos lo hicieron en sólo el 10%, incrementado un 61% la ganancia bruta del semestre. Esto permitió neutralizar el aumento de los gastos, para que el resultado operativo más que duplicara el de 2013. La firma pudo entonces enfrentar el desmadre de la carga financiera (+166%), auténtico talón de Aquiles, llegando a un antes de impuestos de $ 64 millones ($ 44 millones en 2013). Tras la tajada del fisco quedaron libres 48.543.000, un 146% más que un año atrás, pero sólo un 71% más que en el primer semestre.