Literal: la vida por bajar la inflación

La nueva baja del tipo de cambio hizo crecer las críticas en la plaza al accionar del BCRA. ¿Está regalando tasa en pesos la entidad monetaria? Traducción: podría cómodamente pagar menos del 20% anual en pesos por Lebac o pases (en lugar del 22,75%) e igual el tipo de cambio no despegaría demasiado. Pero, de hacerlo, ¿despegaría la inflación? No existe esa sensación tampoco. Igual el consenso del mercado de hecho ya contempla que el BCRA no podrá cumplir con el 17% anual prometido. Lo que llamó la atención del comportamiento del BCRA es que ayer el banco central brasileño fue en otro sentido: señaló que la baja de las tasas puede mantenerse en los próximos meses dado que se desaceleró la inflación. Los números claramente muestran la amplían diferencia entre la economía de los dos países: la inflación en Brasil se estima que llegará al 4,2% este año. La tasa de referencia es del 12,25% y se la viene bajando desde el 14,25% de septiembre de 2015. El dólar subió en Brasil casi un 2%. Lo mismo sucedió con el peso mexicano.

Mauricio Macri resaltó la independencia del BCRA en su discurso del miércoles ante el Congreso. Y sería así dado que lo más normal en la Argentina hubiera sido que el BCRA baje fuerte las tasas en la previa de las elecciones legislativas y contenga al mismo tiempo al dólar con reservas. Pero puede que se esté yendo del otro lado, que haya una sobreactuación, dado que la economía pide una reducción de las tasas en este contexto del "super peso". La Carta Orgánica del BCRA explicita que la entidad tiene "por finalidad promover, en la medida de sus facultades y en el marco de las políticas establecidas por el Gobierno nacional, la estabilidad monetaria, la estabilidad financiera, el empleo y el desarrollo económico con equidad social". Pareciera que los últimos dos puntos son menos tenidos en cuenta por la conducción del BCRA que se juega entero por lograr que la inflación se ubique en el rango fijado del 12%-17% este año. Pero así como sucedió con otras medidas de política económica, es el propio Macri el que resalta la necesidad de bajar drásticamente la inflación. Pero ello no depende sólo del BCRA sino también del Tesoro y su política fiscal, por demás expansiva y que es lo que está por detrás de este "super peso".

Así, en la previa electoral, la caída del dólar puede ser noticia positiva en lo financiero pero no así en lo que se refiere a lo económico. Ya las elecciones per se generan incertidumbre como para que lleguen inversiones extranjeros. Pero además en un contexto de apreciación cambiaria es más díficil aún la llegada de inversiones. Sí las que inversiones que llegan son las financieras con el "carry trade", cada vez más de moda, consistente en vender dólares y colocarse en pesos. Ni siquiera la reducción de los encajes puede ayudar a revertir la apreciación del peso. Los $30.000 millones que se liberan pueden que los bancos los devuelvan al BCRA pero bajo la forma de pases.