Lo que se dice en las mesas

Por fin termina mayo. Otro comentario no podía hacerse en las mesas de dinero con la tormenta perfecta: caos en Europa y localmente, la pasión por el color «blue». Aún así, en tiempos de crisis, las brechas entre compra y venta se agigantan y, por ende, trepan las utilidades de intermediarios. Si no, basta mirar los rendimientos de una «cueva» en el microcentro. Hay que hacer el siguiente cálculo: 1) la diferencia entre el precio de compra y venta del «blue» es de 30 centavos aproximadamente, según monto y rostro del cliente; 2) si se trata de una «cueva» pyme, debe calcularse una operatoria de 15.000 dólares diarios; 3) este monto multiplicado por la brecha arriba mencionada (30 centavos), deja una utilidad de $ 4.500 pesos por día; 4) contemplando 20 días hábiles, esto equivale a una utilidad de 90.000 pesos por mes. Nada mal. La «patria financiera» a pleno. Pero más allá de la TIR de estos emprendimientos casi equivalentes a los de Silicon Valley, van surgiendo novedades en la plaza local que marcan el rumbo diario de las cotizaciones. Como nunca antes, hay que estar atento a datos que pueden disparar para cualquier rumbo las cotizaciones. Y desechar versiones que circulan o que provoquen entradas en pánico. ¿Cómo puede entenderse que el BODEN 2012 deje una ganancia directa del 2% en dólares al 3 de agosto, fecha de su amortización final? Además, presenta una oportunidad: aquellos que quieran girar dólares al exterior, y los tengan cash en la plaza local, pueden ganar ese 2% en lugar de pagar del 2% al 4% de comisión por el giro (siempre que estén en blanco, obviamente). Eventos de todo tipo esta semana para operadores. El martes, el Banco Ciudad auspició la presentación de «Edipo» en el Teatro Colón, en la que se vio a varios hombres del mercado local. Y anoche, fue la tradicional cena benéfica de Conciencia en La Rural. Allí hubo banqueros, empresarios y funcionarios, especialmente de la Ciudad de Buenos Aires. Y a futuro, ya se están agotando las ubicaciones en un clásico evento anual de recaudación de fondos de EMA (Esclerosis Múltiple Argentina) denominado «La noche de los chefs» que se hará el próximo martes.

Muy consultado el «taliban» esta semana para dar luz a sus clientes sobre lo que se viene en los mercados. Este economista y operador de la plaza local, dio la nueva fecha clave para los mercados: el 6 de junio cuando se reúna el Banco Central Europeo. «Seguramente allí bajarán la tasa de interés; la inflación subyacente en la Unión Europea hace seis meses que está en torno al 2%, pero ya hay presiones deflacionarias que habilitan una reducción de un cuarto de punto de las tasas» dijo, afilado, el «talibán». Tras interrumpir su relato por el llamado de un cliente desde Londres, agregó: «A España le viene bien una devaluación ya que exporta más del 30% de su PBI; el mercado aún no descontó esta baja de tasas». Pero lo más relevante del «talibán» es su opinión de la plaza local. «El blue de ahora en adelante seguirá en alza en función de la inflación» anticipó. Una anécdota de esta semana relacionada con el paralelo: el miércoles, mediodía en el microcentro, en un restorán en Sarmiento entre Florida y Maipú, en las distintas mesas había banqueros, funcionarios, todo en clima agradable. Hasta que ingresaron juntos a almorzar Matías Kulfas (gerente general del BCRA) y José «Pepe» Sbatella (UIF). El volumen de las charlas bajó en sus decibeles al tiempo que creció la inquietud de que de ese almuerzo sólo surgirían más controles.

Desde Escocia donde se halla jugando al golf, el ejecutivo de banca privada que se escuda bajo el seudónimo de «el oso» envió su tradicional informe de los jueves. Por lo visto, ha acertado en predecir esta crisis europea remixada, dado que no le importan sus gastos en la tarjeta de crédito en euros (ni tampoco si se los deja de contabilizar al tipo de cambio oficial). Aquí su informe: «1) definitivamente lo que suceda en Grecia el 17 de junio ya es una anécdota; para aquellos que no siguen el día a día quiero decirles que el mercado de bonos soberanos está en estado de pánico y parece que hay muchos que no se han enterado, en especial la Bolsa norteamericana que a pesar de todo lo que está pasando, aún sigue positiva en el año; (ojo con el 1.280 del S&P que si lo cruza podemos ir a 1.040 mínimo de octubre de 2011); 2) el bono del Tesoro alemán a 2 años rinde un 0% y el de 10 años, el 1,20%; el norteamericano, un 0,25% y el de 10 años, el 1,60%; me pregunto qué van hacer para revertir esto porque desde 2008 que dan un paso para adelante y tres para atrás; 3) lo de España es patético y lo de Bankia es la punta del iceberg sin lugar a dudas, por lo tanto es inevitable un paquete de salvataje a pesar de lo que digan sus mandatarios; caso contrario se viene un efecto domino en la banca española; 4) espero por el bien de todos que el BCE no se demore demasiado en este sentido y que entiendan de una vez que ya no es un problema de liquidez sino de solvencia por lo tanto a limpiar los libros y a asumir las pérdidas o esta sangría no para más; 5) cambiando de tema, qué buen negocio hicieron los muchachos de Facebook; como dije hace más de un mes la mayor estafa desde la época de las punto com. pero lo más lamentable es que fue legal ya que ninguno va a ir preso; 6) hay cosas llamativas en este mercado; lo primero es que salvo la Argentina y Venezuela por razones propias, en general los bonos emergentes han bajado de precio, pero no hay una corrida y esto también lo podemos observar en el índice de volatilidad que sigue por debajo del 25; por lo tanto aquí el mercado me plantea una disyuntiva: o bien lo peor ya pasó o esta por venir...; 7) hace mucho aprendí que hay que seguir el mercado de bonos para ver un horizonte de mediano plazo y ése me dice que lamentablemente no hemos visto lo peor por lo tanto aún estamos a tiempo de vender o comprar cobertura porque esto puede continuar hasta octubre en principio; 8) también un comentario sobre el euro: finalmente en el mínimo de los últimos 24 meses y en principio en busca del 1,16 que en definitiva es lo que Europa necesita para poder mejorar; pero en realidad el único que se beneficia es... Alemania ya que le permite seguir siendo más competitivo con el resto de sus socios; 9) algo para estar atento es sin duda la deuda de Grecia que hoy ya cotiza al 12% con un cupón del 2% (es decir que con la renta de 6 años recuperamos la inversión); por intuición y algo de experiencia si baja del 10% y pensando que van a salir del euro para volver al dragma puede ser un negocio interesante comprar ya que estamos aplicando un 90% de quita por lo tanto cualquier reestructuración y canje con cambio de moneda debería valer mas de 10 en 5 años; 10) en fin aun en medio del caos se pueden ver oportunidades». le sienta bien a «el oso», el aire escocés, por sus dichos previos. Un todoterreno.

«No habrá pago de cupón PBI En 2013». Así de contundente es la opinión de Bank of America Merrill Lynch en el reporte sobre la Argentina aparecido esta semana. El economista jefe para América Latina de la entidad, Marcos Buscaglia, pasó la última semana por Buenos Aires y evidentemente no se llevó la mejor impresión. El reporte habla de un proceso de «estanflación», con abrupta caída de la actividad económica y al mismo tiempo inflación en alza. «Como todos los pesos sobrantes quieren ir al dólar, pero no pueden comprarle al Banco Central, la consecuencia será una aceleración en la velocidad que rota el dinero y eso es lo que generará una mayor suba en los precios». En cuanto al debate del tipo de cambio, Buscaglia se remite a las alternativas que circulan en la prensa y en los debates de los economistas, pero no llega a ninguna conclusión. Para el cierre, otro análisis poco alentador: «Los riesgos iniciales a un debilitamiento adicional del peso se han incrementado, al tiempo que se mantienen los riesgos de ir hacia tipos de cambio múltiples. Creemos que la actual situación cambiaria, actividad y la dinámica política no son sostenibles en estas condiciones por mucho tiempo».

Pero fue una semana prolífica en informes con clara tendencia negativa, aunque lejos de ser apocalípticos, sobre la situación del mercado argentino. Joaquín Cottani, actualmente economista jefe para la región del Citibank, también hizo referencia a la posibilidad de que el Gobierno defina tipos de cambio múltiple, pero le asigna pocos resultados prácticos: «No descomprimirá la demanda de dólares por parte de los argentinos, que buscan ahorrar en el exterior porque perciben la irracionalidad de la política económica del Gobierno». El punto más sensible hoy para el sistema financiero en relación con el control de cambios pasa por los depósitos en dólares. El Gobierno consiguió controlar casi todo, menos el continuo goteo de las colocaciones en moneda extranjera. Hoy se conocerán los datos correspondientes a la semana anterior, pero se estima que la salida en cuatro días hábiles (el viernes último fue el feriado del 25 de Mayo) no habría bajado de u$s 400 millones. «No hay una aceleración de la tendencia, pero la salida es continua», reconocen en particular en los bancos extranjeros, donde se concentra la mayor parte de los depósitos en dólares. Si bien están casi diluidos los temores de una pesificación o «corralito», los ahorristas privilegian poder acceder a los billetes que les niega la AFIP. El problema es que este drenaje le impacta de lleno a las reservas y vuelven casi inútiles las compras que efectúa el Central en el mercado cambiario.