Lo que se dice en las mesas

Javiera Álvarez Echagüe (EMA) y Guillermo Dietrich, Esteban Bullrich, María José Wuille-Bille (EMA) y Teresa González Fernández (Aeropuertos Argentina 2000) en la «Noche de los chefs» organizada para recaudar fondos para Esclerosis Múltiple Argentina.

 

Semana de vértigo en las mesas con los mercados pasando de la depresión a los récords diarios. Pero claro, la Argentina se mueve en forma independiente y no precisamente porque esté blindada. El dólar paralelo, los precios de remate de los títulos domésticos y los valores irrisorios de los bancos en la Bolsa son muestras de la «independencia» de la plaza local. Lo que más se destaca en las mesas y los análisis económicos es la caída de la actividad, que se está evidenciando. Las opiniones de los gurúes de las entidades varían en que 2012 cerrará con caída del 0,5% del PBI para los más pesimistas, o alza del 2,5% para los aún optimistas (son los menos). Como ya se ha visto en la ilustrativa historia financiera argentina reciente, los controles y prohibiciones generan el auge del mercado y las amplias brechas para intermediarios. Por ello es que los gerentes financieros vuelven a ganar peso en las empresas. Sus decisiones permiten ganar (o perder) cientos de miles de pesos. A muchos de ellos se los vio el martes, en la clásica «Noche de los chefs» que organiza para recaudar fondos EMA (Esclerosis Múltiple Argentina). Fue en el Sheraton de Retiro, con amplia presencia de empresas y bancos, locales y extranjeros. Anoche compitieron dos eventos: la cena anual benéfica de McDonalds en La Rural y la de Fundación Emmanuel en el Palacio San Miguel. El «talibán» cita una paradoja: Cristina quiere que se pesifiquen depósitos, pero ello provocaría una caída en los créditos a exportadores y un impulso a los destinados al consumo. Al revés de lo que se desea en materia de generación de divisas. El «talibán», ácido como siempre. 

¿A qué se le puede hincar el diente en este contexto tenebroso? El «talibán», el operador-economista que se escuda bajo ese seudónimo, recomienda cautela extrema por un tiempo. El 17 de junio son las elecciones en Grecia y si triunfa la izquierda pierde el euro y los precios de los papeles, argentinos incluidos, podrán verse mucho más abajo. Si no fuera por ello, el «talibán» apostaría a los ´títulos nacionales que, paradójicamente, fueron recomendados esta semana por informes de UBS y de Jorge Piedrahita, de Torino Capital. Audaces en medio de tanta balacera doméstica. 

Con un rendimiento de casi el 21% anual cuando faltan dos meses para su vencimiento, el BODEN 2012 se transformó probablemente en el título con mayor rendimiento del mundo. Sin embargo, aún cuando se trata de una inversión muy atractiva en los papeles, no aparecen demasiados interesados en una apuesta de estas características. «Este título está dando un 2% directo. Y la verdad es que ningún fondo grande dedicaría u$s 100 millones para ganarse u$s 2 millones en agosto, es muy difícil que actúen de esta manera», explicaba un trader desde Nueva York. Desde el Gobierno ya dieron señales más que concretas de que el título se pagará en dólares y no pesificado a $ 4,50, como se llegó a especular en versiones sin fundamento. Bank of America Merrill Lynch indicó en un informe de esta semana que se trata de un «deal» atractivo, considerando que se trata de un vencimiento de corto plazo, la disponibilidad de divisas por parte del Gobierno y los incentivos para evitar una cesación de pagos. Pero advierte, al mismo tiempo, que un pago pesificado equivaldría a un «evento de default». «El título es atractivo para aquellos que piensan que las chances de una pesificación por parte del Gobierno son menores al 5%», concluye.

Retornó «el oso» de su gira europea con datos concretos sobre lo que se viene en los mercados. Este ejecutivo de banca privada, obviamente cargó todos sus gastos con la tarjeta de crédito internacional para pagar los euros al tipo de cambio oficial. Hasta en eso piensa. Aquí, lo más destacado de su informe de todos los jueves, aunque bastante más breve que de costumbre: «1) Como era de esperar y luego de un mayo lapidario, junio arranco a todo vapor. Creo que por ahora es más de lo mismo, es decir liquidez que en definitiva lo que provoca son grandes oportunidades para comprar y vender pero el fondo del problema sigue estando y los números de la economía real vuelven a empeorar en todo el mundo; 2) yo sería muy precavido y si sumé, aprovecharía tomar ganancias ya que el 17 de junio son las elecciones en Grecia y si gana la izquierda estimo que el sacudón será importante; también hay que seguir a España de cerca. Va a necesitar mucha plata; 3) En mi humilde opinión todavía no hemos visto la capitulación en las Bolsas, principalmente en la norteamericana; por lo tanto con cuidado prefiero esperar 15 días y comprar más alto pero más tranquilo». Lo bueno, si breve, dos veces bueno. 

La semana estuvo caracterizada por un virtual feriado cambiario. Fueron escasas las operaciones que se cerraron y sólo estuvieron algo activos los corredores que usualmente intermedian entre las principales casas de cambio y las cuevas alejadas del microcentro. Si bien parecía que este parate podría durar dos o tres días, la sensación es que el mercado podría mantenerse en estas condiciones durante varias semanas más, superando la inactividad de noviembre. El escenario, reconocen los cambistas, es ahora mucho más complejo y la sensibilidad mayor. El temor es que algún «pez gordo» termine preso como una forma de aleccionar al resto. La detención de directivos de TBA esta semana agitó todavía más los fantasmas entre los tradicionales players del mercado. No será sencillo que el mercado repita su volumen anterior.

Aunque el dólar no volvió a $ 5,10 como había prometido Aníbal Fernández, la escasez de operaciones ayudó al menos para que baje un escalón la cotización y estabilizar el tipo de cambio en la zona de $ 5,80. La apuesta oficial es que se mantenga durante un tiempo en estos niveles, lo que ayudaría para que el dólar desaparezca como tema único en las conversaciones. Si al mismo tiempo continúa subiendo en forma gradual el dólar oficial, la brecha con el paralelo podría ir disminuyendo gradualmente. Además, la AFIP flexibilizó indirectamente el cepo cambiario, ya que todos aquellos que viajan están pudiendo acceder a dólares al tipo de cambio oficial, lo que reduce la demanda en el paralelo. 

Más que restricciones para acceder a dólares, en el mercado es cada vez más notorio el de los cerrojos sobre los pesos. La imposibilidad de comprar divisas genera que las empresas tengan que buscarle un destino a sus excedentes en moneda local, lo que explica las bajas tasas de interés. Este efecto es aprovechado por provincias y por compañías para avanzar con colocaciones en moneda local a lo largo de la semana. Las más relevantes fueron los casos de PSA Finance (la financiera de Peugeot), que emitió un títulos por $ 100 millones, la provincia de Buenos Aires que colocó letras por u$s 360 millones, mientras que Frávega colocó un Valor de Corto Plazo por casi $ 46 millones.