Lo que se dice en las mesas

Mario Draghi

 

Va retornando la normalidad a las mesas de dinero con el fin de las vacaciones de invierno. Caras bronceadas por la nieve de Las Leñas, destino predilecto del mercado, y bronceadas por Miami o el verano europeo, fruto del «dólar tarjeta de crédito», que se liquida a $ 4,60. Recuérdese que el Gobierno deja comprar al público dólares al tipo de cambio oficial para turismo, pero, claro, con limitaciones. Esos límites a la compra son en torno a u$s 100 por día que se encuentre el turista en el exterior y dependiendo del destino. Además, trascendió que el día del viaje, tanto de ida como de regreso, se lo considera con la mitad de ese margen, o sea, 50 dólares aproximadamente. Más allá de estos topes, en las mesas se arbitró «nieve» por Miami o Europa ante la ventanilla que dejan los pagos con tarjetas en el exterior. En lo estrictamente financiero, ayer al menos cambió el humor de la plaza con la aparición del Banco Central Europeo. Desde hora temprana se sabía que iba a ser una jornada positiva con las noticias que recibían mesadineristas desde Madrid, París, Roma y Fráncfort. Entre tantos datos, se escucharon varios comentarios: 1) quienes retornaban de Punta del Este destacaron el freno a la construcción de varios edificios con la devolución por parte de los desarrolladores de lo cobrado a compradores; el cepo cambiario en la Argentina, al tiempo que los altos precios existentes hicieron esfumar a interesados; 2) se relató también la historia del exfuncionario malayo, que es el propietario de Las Leñas, centro invernal (que se duda que lo tenga declarado en su país de origen); hizo algunas inversiones en medios de elevación y presiona para quedarse con todas las propiedades y hoteles del centro; 3) lo más importante a futuro en el mercado de cabotaje es el discurso de Cristina el jueves próximo en la Bolsa de Comercio, donde pueden enviarse algunas señales a operadores en momentos en que hay mucha neblina, por cierto.

Uno de los que reaparecieron ayer fue el economista apodado el «Talibán» por sus ácidos comentarios sobre la plaza doméstica. «Fue una fiesta la noticia del Banco Central Europeo, pero hay que tener cuidado: los alemanes pueden arruinarlo todo». En lo local mandó un comentario contundente: «El BCRA está haciendo mal las cosas. En junio emitió 18.000 millones de pesos para la Base Monetaria y no esterilizó nada. En julio se está con crecimiento menor de la base. Lo preocupante es que presiona al dólar paralelo esta emisión y es un incentivo a una brecha aún más amplia con el cambio oficial». El papel para «hincarle el diente» para el «Talibán»: el Boden 2015, que, según este operador, está en la categoría «obsequio» por su bajo precio. Rinde un 14,5% en dólares. 

El indicador que cada vez más se sigue de cerca es el del «riesgo pesificación». Surge de la diferencia de los rendimientos de los títulos que vencen en 2017, el Bonar (de legislación argentina) y el Global 17 (de legislación internacional). Recuérdese que el temor en la plaza es que un cambio en el Código Civil habilite la pesificación de contratos en la Argentina. Reiteradamente, el Gobierno se ocupó de aclarar que ese proyecto no alcanzará a cuentas en bancos ni a pagos de títulos de la deuda. Pero igual, secuelas de medidas del pasado, el temor está y se nota en la diferencia de los rendimientos de esos dos papeles; el Bonar, alcanzado por cambios en la legislación local, y el Global, inmune a ellos. Históricamente, este «riesgo pesificación» era de 100 puntos básicos y, en la actualidad, asciende a los 370 puntos. Una alternativa interesante, por ende, es apostar a que ese temor del mercado no ocurrirá: vender Global 2017 y comprar el Bonar. Pero tener en cuenta que de corto plazo no habría cambios sustanciales en este «riesgo pesificación», a no ser que Cristina dé señales concretas el jueves próximo en la Bolsa.

Tras las vacaciones de invierno con paradero desconocido que se tomó el «Oso», retornaron sus clásicos informes de los jueves vía mail. Este ejecutivo de banca privada que se escuda bajo ese seudónimo es un «vendedor serial». Mal no le fue: la crisis europea se sigue propagando y ya tiene dos años y medio. Éstos son sus consejos: «1) Draghi y su antecesor, Jean-Claude Trichet, hace tres años que vienen diciendo que van a hacer lo imposible para defender la eurozona y me parece que los resultados no han sido buenos. Grecia hizo default y en cualquier momento reestructura lo que acordó en marzo con una quita del 70%. España está en estado de coma inducido y con la mayoría de sus comunas sin fondos para pagar sus deudas. Alemania, el refugio junto con Suiza de los depósitos de la eurozona, enfrenta una caída en su actividad económica al igual que Inglaterra y Francia y el resto del mundo; 2) en síntesis, estamos en un círculo vicioso con poco margen para salir de esta situación, ya que las tasas están tan bajas y los programas de estímulo vía recompra de deuda por parte de la Reserva Federal, que comanda Ben Bernanke, tampoco han tenido el resultado buscado; 3) mañana (por hoy) tendremos los números del segundo semestre del PBI de EE.UU., que seguramente estarán cerca del 1,5%, es decir, un crecimiento muy bajo que pueda permitir la caída del desempleo y la reactivación de venta de inmuebles, que son dos puntos muy importantes para poder salir adelante; 4) la Bolsa norteamericana por ahora ignora todo esto; la pregunta es hasta cuándo; 5) el mundo se está desacelerando y por ahora no se ven mejoras en el futuro inmediato. Yendo a los mercados y buscando oportunidades esta última semana, aprovechando que la volatilidad estaba muy baja, decidimos comprar unos put (opciones de venta) sobre el S&P a diciembre esperando una corrección entre agosto y octubre como en 2011; 6) también apostamos a la baja del maíz a diciembre, ya que subió casi un 40% en 40 días; 7) por el lado de la renta fija, mientras no tengamos pánico, los bonos emergentes siguen subiendo sin pausa, ya que el diferencial de tasa con sus pares norteamericanos sigue siendo atractivo. Pero, ojo; esto es producto de la abundancia, y a la primera de cambio podemos tener un ajuste de precios; 8) por último, los precios de la deuda soberana argentina, a pesar de todo, siguen siendo atractivos y más si comparamos los números con sus pares europeos, en especial España, que rinde el 7% a 10 años, y la Argentina, más del 11%; un ridículo; 9) lo mismo podemos decir de los bonos de PDVSA o Venezuela soberanos; 10) en fin, veremos si Don Mario (por Draghi) nos mintió de nuevo o si realmente tienen la solución. La realidad es que si Merkel no dice nada, para mí siguen siendo fuegos artificiales». Concreto, como siempre, el «Oso». 

También el experto bursátil apodado el «Maitre» volvió a dar sus pronósticos del mercado. Desde su base de operaciones en «Azul Profundo», sushi de por medio en la zona de Retiro, vaticinó: «El cóctel de medidas que implementa la Unión Europea produce altibajos en los mercados producto de la incertidumbre de los inversores. Por eso, los papeles más atractivos pasan por EE.UU. y precisamente los ligados al sector financiero Bank of America y JP Morgan, ya que con el poco estímulo de la Fed demuestran tener buenos resultados trimestrales. El petróleo es un buen aliado en estos tiempos, ya sea a modo de ETF (DBO o USO) o papel accionario; como ser Petrobras que en estos valores estaría en un período acumulativo para salir al alza en el corto plazo». Para tener en cuenta.