Lo que se dice en las mesas

• Operadores extenuados en semana de alta volatilidad y récord de negocios. • Pedido de agentes de Bolsa, denegado por funcionarios. • Fin a una leyenda sobre la emisión del BCRA. • Gusta más ahora Venezuela que la Argentina. • ¿Otra exuberancia irracional?

Se cumplen el domingo cinco años de la caída de Lehman Brothers. Operadores rememoraban esta semana lo que fue para ellos ese día histórico en el que Lehman no fue demasiado grande para caer. Arriba, su ex CEO Richard Fuld Jr., tras testificar ante el Congreso norteamericano. Uno de sus empleados con sus pertenencias tras retirarse de la entidad quebrada. Ámbito Financiero otorgó una amplia cobertura al hecho. Nada fue igual después para Wall Street y aún se siguen percibiendo los efectos.

• Tiempos de mantra para meditar en los mercados financieros y sosegar la mente. Tantas alzas como amenazas a futuro para los precios de los activos domésticos. Volatilidad y récords de precios y volumen en la Bolsa. Por ello es que ahora aparentemente se impuso una escala técnica, una parada obligatoria. Son jornadas en las que se habla desde Bashar al Assad, Guillermo Moreno hasta de Sergio Massa en las mesas. Y todo impacta en las cotizaciones. Se acercan las elecciones legislativas pero también la definición del fallo de fondos buitre en Nueva York. La sensación imperante es que la Argentina está a precios bajos en los mercados de cara a 2015. Sin embargo, resta una travesía por el desierto que bien puede mostrar precios más bajos que los que se observan en la actualidad. No se puede descontar todo lo que está por venir en los próximos dos años en una semana. Ayer se acreditaron los u$s 2.070 millones en las cuentas de los tenedores del Bonar VII y las reservas se ubicaron en torno a los u$s 35.200 millones. Es el dato que más miran los analistas del exterior (ver pág. 4). Hubo contactos de directivos bursátiles con funcionarios para permitir que con los dólares cobrados por el Bonar VII los ahorristas pudieran comprar bonos (sin tener que pasarse antes a pesos) pero fue rechazado. "Antes de las elecciones nada se cambia", esgrimieron como respuesta. Así, siguió prohibido comprar bonos con dólares. Hay que hacerlo con pesos. Corolario: no hubo reinversión en títulos de los cobrado por Bonar.

• Pero también son días de recuerdos en las mesas de dinero. Se cumplen este domingo 5 años de la caída de Lehman Brothers que sacudió como ningún otro evento a los operadores de todo el mundo. Nada fue igual desde entonces. Para los argentinos, tanta tensión no generó habida cuenta la gimnasia existente en ese tipo de fines de semana en los que se debía cerrar o salvar bancos. Ni hablar de los días del 2001 y 2002 con pesificaciones, congelamiento de depósitos, default, y se pasaba de una moneda a otra, (recuérdese el "argentino") y hasta de un presidente a otro. Veteranos operadores recordaron que ejecutivos argentinos y hasta ex funcionarios eran buscados por la experiencia que poseían en todas las variantes de crisis financieras. Al fin y al cabo, en el Tequila se fueron en sólo 3 meses, de enero a marzo del 1995, el 20% de los depósitos del sistema financiero argentino y hubo una lista de bancos que debió cerrar sus puertas. Nadie pensaba que el gobierno norteamericano iba a dejar caer a Lehman Brothers, pero cayó. Basta desempolvar el libro "Too big to fail", ("Demasiado grande para caer") o ver nuevamente la película para tener idea lo que fue ese fin de semana para la historia económica mundial. ¿Fue un error dejarlo caer a Lehman? Sobran argumentos teóricos de economistas para justificar que fue un error. Era demasiado grande para caer. Pero también políticamente era imposible salvarlo en base a pecados de los propios directivos de Lehman y otras firmas de Wall Street. Después a AIG lo rescataron. Ahí sí se utilizó el "demasiado grande para caer". El miedo le ganó a la política. Pero más allá de esos recuerdos, también hubo eventos con empresarios y banqueros como la cena anual de la Fundación Haciendo Camino que preside la joven Catalina Hornos que sorprendió a todos con su discurso y logros de la ONG. Unos imperdibles spaghettis y al cierre Palito Ortega reviviendo sus hits de los '60 y '70 fue lo más comentado en el Restaurante Central de La Rural el miércoles.

• Muy ácidos los comentarios del operador y también economista que se escuda bajo el seudónimo del "talibán". Destaca que para el BCRA el problema es el turismo por el ques e pierden u$s 8.000 millones al año. "El problema es que no ven que hay un exceso de pesos; si contienen por cualquier motivo el gasto en dólares en turismo, se va a ir por el paralelo, autos o por cualquier otro lado" sentenció. Además a su juicio, señaló que la emisión si bien está desacelerando su crecimiento a tasas interanuales, en realidad cuando se compara el mes contra el mes anterior, se percibe un incremento. Y el segundo semestre mostrará mayor expansión que en el primero.

• No sólo de mercados internacionales da cátedra el ejecutivo de banca privada apodado el "oso". En esta ocasión, se refiere también a los emergentes y en particular a la Argentina. Siria, Verizon, Venzuela, sus nuevas especialidades. Estos fueron los puntos salientes del informe presentado por este "gurú ayer a sus clientes: 1) s in lugar a dudas cuando el mercado se perfilaba a continuar con la corrección iniciada en agosto, ya sea por factores técnicos por un lado, o por la suspensión del ataque a Siria más algunos números de China por otro, septiembre arranco con todo; 2) hay que destacar que las subas no sólo se dieron en la bolsas en general si no que ésto se ha dado en un escenario de tasas firmes con el petróleo en niveles de 109 dólares; pero el oro ha caído casi 100 dólares y estaría cerrando por debajo del promedio de los últimos 50 días que es de u$s 1.336; esto podría llevarnos a los u$s 1280 en los próximos días; 3) al mismo tiempo se han apreciado todas aquellas monedas que fueron vapuleadas desde mayo, es decir el real, el dólar australiano, la lira turca etc.; 4) la pregunta es si esto es sólo momentáneo o es un reacomodamiento para seguir con la tendencia que teníamos; creo que todo esto va a depender de lo que diga la Fed la próxima semana y en base a eso tendremos la reacción de los mercados; 5) por donde esta hoy el índice de volatilidad uno diría que el mercado apuesta a que la suba va a continuar pero esto puede cambiar rápidamente como ha sucedido muchas veces en el pasado; 6) algunas cosas que me llamaron la atención esta semana; la súper emisión de deuda que hizo Verizon...49 mil millones de dólares para financiar la ultima compra; el nuevo bono de Ecopetrol, al momento de la emisión fue de 2500 millones y hubo pedidos por 12.500 millones; 7) esto puede tener varias lecturas; por un lado sigue habiendo mucha liquidez y si el emisor es bueno hay demanda, pero por ahora no vemos lo que sucedía hace seis meses cuando cualquiera emitía y el mercado pagaba; hay mayor selectividad sin lugar a dudas; 8) en síntesis el próximo jueves a esta hora tendremos un panorama mas claro y veremos si la tasa de 10 cruza finalmente el 3% y si esto sucede observaremos cómo reaccionan los activos de riesgo; si de alguna manera los mercados evitan una nueva corrección y siguen subiendo será la exhuberancia irracional, frase que inmortalizara Alan Greenspan en 1996; 9) con respecto al mercado local sigo con mi recomendación de arbitrar soberanos, de Argentina a Venezuela; esta semana los últimos han subido en promedio mas de 5%; 10) por último para aquellos que quieran jugar a una suba del oro en las próximas semanas les recomiendo el "NUGT" que sigue el desempeño de las empresas mineras mas grandes hace un mes valían 100 y hoy esta en 55 (multiplica por 3 la variación diaria); si el oro se recupera esto puede volver a subir muy fuerte y si el oro sigue bajando quizás pueda caer otro 10 a 15%. Una catarata de información, la del "oso". El otro gurú, apodado el "Maitre", también se mostró prudente. Desde su búnker en Azul Profundo, de Retiro, destacó que "luego de fuertes subas estas últimas ruedas, los indicadores anunciaban la ansiada toma de ganancias; hay papeles que quedaron vulnerables por la fuerte caída que tuvieron y sus soportes fueron perforados, lo que indicaría que se puede acentuar la baja". El consejo que otorga este veterano de las batallas bursátiles es que "el que tenga papeles, sería buena estrategia cubrirse con put (opciones de ventas) con bases próximas al precio actual del papel de tenencia para disminuir el riesgo". Agrega que "de mediano plazo la tendencia sigue siendo alcista y más para luego de las elecciones legislativas; los fundamentos de las empresas deben ser el principal vehículo para posicionarse a futuro".